????最后，由于美國赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值百分比較大，同時債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值比率持續(xù)增長，美國的信用聲譽不斷下降，這終將導(dǎo)致美國政府債券價格下降。

????國庫券的收益水平不可能永遠維持在目前的低位。盡管改變已經(jīng)初露端倪，但美國政府債券的收益和價格，仍然分別處于這二三十年來的歷史低位和高位。事實上，經(jīng)過了幾十年的時間，利率才從上世紀80年代曇花一現(xiàn)的高水平逐漸降下來。與此類似，利率的反彈也需要時間，因此短時間內(nèi)不會有什么大變化。所以，即使存在泡沫，它也不會“砰！”的一聲就破了。泡沫散去的過程將緩慢而持久。

????因此，從投資角度看，要想打國庫券價格長期變動這張牌，最有效的辦法是立即做空國庫券，或是下注企業(yè)債券與國庫券的息差縮小。

????總之，紳士淑女們確實都愛債券，但前提是債券價格合理。

????——Daryl G. Jones是投資風(fēng)險管理公司Hedgeye執(zhí)行董事。

????譯者：紅權(quán)