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????試圖確定中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的軌跡絕非易事，但上周，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱在印第安納大學(xué)印第安納波利斯校園發(fā)表演講，讓我們有機(jī)會(huì)了解到中國(guó)金融系統(tǒng)高層的觀點(diǎn)。易綱是印地安納大學(xué)—普渡大學(xué)印第安納波利斯分校（IUPUI，這個(gè)校名的確有些別扭）前經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，該校為表彰其學(xué)術(shù)研究和過(guò)去15年間把知識(shí)應(yīng)用于中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐的貢獻(xiàn)，特別授予他榮譽(yù)博士學(xué)位。4月18日，易綱到校接受表彰。

????易綱1997年加入中國(guó)人民銀行，隨后其職務(wù)穩(wěn)步上升，2008年成為副行長(zhǎng)，2009年成為國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)。在一個(gè)溫馨而簡(jiǎn)短的儀式上，邁克爾?麥克羅比（Michael McRobbie）首先簡(jiǎn)要地概述了易綱的成就，然后將榮譽(yù)博士坎肩披在了他的肩膀上。

????易綱顯然為之動(dòng)容。印地安納大學(xué)—普渡大學(xué)印第安納波利斯分校在他的心中占據(jù)著特殊的位置，易綱把這座城市稱為他和家人的第二故鄉(xiāng)。很明顯，他真的喜歡當(dāng)一名學(xué)者，與大多數(shù)學(xué)者一樣，他不是特別喜歡處于公眾視野之中。

????易綱隨后發(fā)表了一個(gè)長(zhǎng)40分鐘、非常學(xué)術(shù)化的演講《中國(guó)經(jīng)濟(jì)——人民幣匯率從收斂到均衡的路徑》，接著又用10分鐘時(shí)間回答了現(xiàn)場(chǎng)觀眾的一些問(wèn)題。我不能確定，是否每一位觀眾，以及舞臺(tái)上站在他身后的每一位校董事會(huì)成員都能理解演講他的圖表上的細(xì)節(jié)。而另一方面，對(duì)專門研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)的人來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有太多新的內(nèi)容。但他的演講令人耳目一新，很有見(jiàn)地。

????在頒發(fā)儀式舉行之前，除了印地安納大學(xué)自己發(fā)布的新聞稿之外，我沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何媒體報(bào)道此事。但這是一次面向大約200名觀眾的公開(kāi)演講，我由此判斷演講內(nèi)容不會(huì)被視為機(jī)密。因此，我想，在這里總結(jié)一下他的主要觀點(diǎn)應(yīng)該沒(méi)有什么問(wèn)題。

????? 中國(guó)經(jīng)濟(jì)高度依賴出口的增長(zhǎng)，但這樣的時(shí)代正在結(jié)束。隨著人民幣匯率顯著升值，工資的增長(zhǎng)幅度明顯高于生產(chǎn)率增速，中國(guó)的貿(mào)易條件正在出現(xiàn)系統(tǒng)性惡化，這將妨礙中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。因此，中國(guó)必須從其他渠道尋求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

????? 中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的大幅上升并不意味著這是一個(gè)即將破裂的泡沫。市場(chǎng)有可能作出調(diào)整，但他認(rèn)為一個(gè)被普遍低估的事實(shí)是，房產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)增長(zhǎng)是中國(guó)于上世紀(jì)90年代中后期啟動(dòng)住房改革以來(lái)產(chǎn)權(quán)加強(qiáng)的結(jié)果。

????? 2012年官方增長(zhǎng)目標(biāo)為 7.5%，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速很有可能剛好超過(guò)8%。他預(yù)計(jì)全年的通脹率將在3%左右。

????? 中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易盈余完全是由加工貿(mào)易導(dǎo)致的，而加工貿(mào)易對(duì)匯率的波動(dòng)并不敏感。就制成品的貿(mào)易而言，中國(guó)對(duì)美貿(mào)易其實(shí)是逆差。他聲稱，倘若美國(guó)在2000年降低高科技產(chǎn)品的出口壁壘，并維持相同的市場(chǎng)份額的話，美國(guó)出口自那時(shí)起將額外增長(zhǎng)2,500億美元（在易綱談?wù)摰乃惺虑楫?dāng)中，這段話最沒(méi)有說(shuō)服力，因?yàn)樗且砸环N非常不現(xiàn)實(shí)的線性外推法為前提的。這僅僅是一種官方論調(diào)，其他人不應(yīng)太當(dāng)真）。

????? 為了實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的再平衡，需要實(shí)施的重大政策改革包括：1.提高內(nèi)需；2.改善社會(huì)保障體系；3.改善環(huán)境保護(hù)；4.降低石油、其他能源產(chǎn)品和交通運(yùn)輸領(lǐng)域的價(jià)格扭曲程度（即提高這些產(chǎn)品的價(jià)格）；5.擴(kuò)大中國(guó)對(duì)外直接投資；6.提高人民幣匯率的靈活度，就在幾天前，當(dāng)單日波動(dòng)幅度加大后，人民幣匯率獲得了一次提升；7.擴(kuò)大進(jìn)口。

????? 鑒于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和美國(guó)赤字削減計(jì)劃的不確定性，于中國(guó)而言，積聚更多的外匯儲(chǔ)備就是不明智之舉。但這不意味著中國(guó)想減少外匯儲(chǔ)備。

????? 利率改革意義重大，但外匯改革和實(shí)現(xiàn)資本賬戶可兌換是更高的優(yōu)先事項(xiàng)。這三項(xiàng)改革需遵循正確的順序，協(xié)調(diào)進(jìn)行。利率改革似乎不那么緊迫，因?yàn)?1) 中國(guó)的利率比國(guó)外的利率低得多，改革利率意味著提高利率，誘使更多的資本（熱錢）流入中國(guó)，這是中國(guó)人民銀行不愿看到的景象；2) 由于通脹率回落，中國(guó)的真實(shí)利率不再像幾年前那樣是負(fù)值。

????所有這一切意味著什么？?jī)?nèi)涵有二。其一，這聽(tīng)起來(lái)像是一張改革路線圖，其內(nèi)容與世界銀行與國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心1月份發(fā)布的《中國(guó)2030》報(bào)告是一致的。中國(guó)將于何時(shí)啟動(dòng)這張路線圖？中國(guó)是否將采取另一條改革路徑？這些問(wèn)題依然是未知數(shù)，但我們至少對(duì)可以預(yù)期的改革輪廓有了一個(gè)非常清晰的認(rèn)識(shí)。

????其二，一位密切跟蹤中國(guó)金融高層言論的人士對(duì)我說(shuō)，易綱在印第安納波利斯所說(shuō)的幾乎每件事都已經(jīng)被其他人說(shuō)過(guò)了。唯一的亮點(diǎn)是，是他最后就改革的適當(dāng)順序發(fā)表的評(píng)論——先促使人民幣匯率自由化，開(kāi)放資本賬戶，再進(jìn)一步促進(jìn)利率自由化改革。公平地說(shuō)，他是在回答觀眾提問(wèn)時(shí)說(shuō)這番話的，這段評(píng)論并非他預(yù)先準(zhǔn)備好的發(fā)言的一部分。我的線人表示，易綱的解釋并不完全讓人信服。由于人民幣不太可能很快就大幅升值，提高利率（這是利率改革很可能出現(xiàn)的結(jié)果）也就不可能引發(fā)熱錢涌入。之所以不改革利率，可能性更高的原因是把受偏袒的借款人（也就是國(guó)有銀行）的借貸成本維持在盡可能低的水平。言下之意是，即便易綱給我們出示了一張改革路線圖，它也不是一段一天就能走完的路程，實(shí)際上，要完成這張路線圖將需要更長(zhǎng)的時(shí)間。