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新上市交易基金:投資中國(guó)中小企業(yè)之途徑

新上市交易基金:投資中國(guó)中小企業(yè)之途徑

Scott Cendrowski 2009年11月13日
馬爾凱爾說(shuō)道:可能讓你連續(xù)數(shù)年獲得兩位數(shù)的回報(bào)率的,我懷疑除了中國(guó),也沒(méi)幾個(gè)地方了。

????這種最新的基金覆蓋了眾多中國(guó)公司,其中包括規(guī)模較小的公司。

????作者:Scott Cendrowski

????假如伯頓?馬爾凱爾(Burton Malkiel)沒(méi)說(shuō)錯(cuò),那么大部分美國(guó)投資者未從中國(guó)的快速增長(zhǎng)中充分獲益。馬爾凱爾是著名的《華爾街漫步》("A Random Walk Down Wall Street")一書(shū)的作者,也是普林斯頓大學(xué)(Princeton University)經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

????中國(guó)主要的指數(shù)上證綜指(Shanghai Composite)在這10年間增長(zhǎng)了52%。然而,美國(guó)人對(duì)外國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)敞口估計(jì)僅為2%到20%。這意味著在普通投資組合中,中國(guó)的股票至多也就占很小的個(gè)位數(shù)百分比。

????馬爾凱爾認(rèn)為問(wèn)題更糟糕:即便美國(guó)投資者確實(shí)持有中國(guó)股票,他們也正在錯(cuò)過(guò)中國(guó)小企業(yè)的迅速崛起。舉例來(lái)說(shuō),首個(gè)也是最受歡迎的中國(guó)上市交易基金(ETF)iShares FTSE擁有90億美元資產(chǎn),持有中國(guó)大陸最大的25家公司之股票。

????馬爾凱爾解釋道:“你完全沒(méi)有投資于市值較低的公司。” 馬爾凱爾指出,金融、能源和技術(shù)股在iShares FTSE中所占比重超過(guò)80%。

????為了擴(kuò)大美國(guó)投資者在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)敞口并使其投資更多元化,馬爾凱爾和Claymore Securities于上月推出了一種新的涵蓋大、中、小市值公司的中國(guó)ETF。該基金名為Claymore/AlphaShares China All-Cap ETF,這一“全股市”("all-stock market")基金跟蹤100-股票指數(shù),該指數(shù)由AlphaShares——馬爾凱爾為該公司首席投資官——和標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor's)編制。

????在一些方面,YAO與其它中國(guó)ETF不同,有些是長(zhǎng)處,有些是短處。

????首先,現(xiàn)有的9種中國(guó)ETF中,許多都未涵蓋在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)上市的中國(guó)公司,例如互聯(lián)網(wǎng)搜索公司百度(Baidu),該公司今年的投資回報(bào)率為228%。YAO持有百度及其他技術(shù)股,例如企業(yè)對(duì)企業(yè)站點(diǎn)阿里巴巴(Alibaba.com)——該公司在2009年增長(zhǎng)了238%——和即時(shí)通訊服務(wù)騰訊(Tencent)——其增長(zhǎng)了183%。

????其次,其他很多中國(guó)基金都重倉(cāng)持有百萬(wàn)市值的公司。(iShares FTSE所涵蓋公司的平均市值為650億美元。)正如馬爾凱爾所指出的那樣,這些公司大都為中國(guó)政府所控制。他表示:“他們可能會(huì)讓這些公司采取一些舉措,而作為私人投資者,你可能希望這些公司不要那么做。”

????AlphaShares YAO基金借助“修正市值加權(quán)”("modified market-cap weighted")系統(tǒng),以避免持有過(guò)大比重的高市值股票。每年重新平衡時(shí),每支股票在該基金中所占的份額不得超過(guò)5%。假如某支股票在年內(nèi)上漲,在基金中所占份額超過(guò)10%,它將被削減。這就避免了中國(guó)移動(dòng)(China Mobile)等公司在基金中所占比重達(dá)到20%。

????馬爾凱爾說(shuō)道:“通過(guò)限制中國(guó)移動(dòng)的權(quán)重,我們相對(duì)提高了所有較小型公司的市值加權(quán)?!?/p>

????確實(shí),隨著中國(guó)的增長(zhǎng)延伸至其農(nóng)村地區(qū),隨著其潛在的由5億人組成的中產(chǎn)階級(jí)購(gòu)買(mǎi)更多的網(wǎng)球鞋和乳制品等國(guó)貨,更多中小市值的公司將盈利。

????YAO每年收取0.70%的管理費(fèi),略高于一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。舉例來(lái)說(shuō),持有129支股票、涵蓋中小市值股票的SPDR S&P China的管理費(fèi)為0.54%。

????而交易量低可能導(dǎo)致YAO的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)較高,這將增加購(gòu)買(mǎi)股份的成本。iShares FTSE平均每天交易2100萬(wàn)股;而YAO為179,000股。

????晨星(Morningstar)的ETF戰(zhàn)略家帕特里夏?喬伊(Patricia Oey)表示,YAO和其他中國(guó)ETF的風(fēng)險(xiǎn)大大高于美國(guó)投資。中國(guó)ETF三年的波動(dòng)程度比標(biāo)準(zhǔn)普爾500(S&P 500)的兩倍還大。喬伊在近來(lái)的一份報(bào)告中寫(xiě)道:“我們提醒投資者小心監(jiān)測(cè)在該地區(qū)的投資,因?yàn)槠洳▌?dòng)性可能極大?!?喬伊指出,上證綜指在2009年上漲了60%,然而其中包括了在8月份下降超過(guò)20%。

????盡管如此,長(zhǎng)期而言,馬爾凱爾仍然看好中國(guó)。他表示,中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在過(guò)去25年內(nèi)保持著9%至10%的年增長(zhǎng)率,這是“世界歷史上前所未有的”。馬爾凱爾預(yù)期增長(zhǎng)將持續(xù),中國(guó)5億受過(guò)教育的失業(yè)人口將刺激國(guó)內(nèi)支出和生產(chǎn)。

????馬爾凱爾說(shuō)道:“可能讓你”連續(xù)數(shù)年“獲得兩位數(shù)的回報(bào)率的,我懷疑除了中國(guó),也沒(méi)幾個(gè)地方了?!?/p>

????譯者:熊靜

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