????隨著壓力測(cè)試的結(jié)果開始出爐，一些公司——試圖安撫監(jiān)管部門和難以控制的市場(chǎng)——正持有大量現(xiàn)金。

????作者：Colin Barr

????不論壓力是否過大，美國最大的幾家銀行正持有大量現(xiàn)金。

????一些大型機(jī)構(gòu)報(bào)告自身持有的現(xiàn)金及易于出售的有價(jià)證券在第一季度激增，這些機(jī)構(gòu)包括美國運(yùn)通（American Express）、美國銀行（Bank of America）、高盛（Goldman Sachs）以及摩根士丹利（Morgan Stanley）。

????上述銀行都從美國財(cái)政部的“問題資產(chǎn)救助計(jì)劃”（Troubled Asset Relief Program）中獲得過納稅人資金，它們都承受著在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)增加放貸之壓力。

????但是眼下債務(wù)市場(chǎng)仍不穩(wěn)定，且投資者急于擺脫國會(huì)的鉗制，這些銀行——都在去年秋季的市場(chǎng)動(dòng)蕩中受到?jīng)_擊——反而正在貯藏現(xiàn)金。

????高盛首席財(cái)務(wù)官大衛(wèi)?維尼亞（David Viniar）本月在電話會(huì)議中說道：“環(huán)境仍然危險(xiǎn)。正如你們所知，我們也曾多次表示，在眼下危險(xiǎn)的環(huán)境里，沒有什么比流動(dòng)性更重要。”

????高盛表示全球核心額外流動(dòng)資金——衡量該公司可用立等現(xiàn)鈔之尺度——在于3月27日結(jié)束的季度中飆升至1640億美元，在去年第四季度該數(shù)字僅為1110億美元。

????在美國銀行（Bank of America），上升更為明顯，庫存現(xiàn)金在第一季度末飆升至1730億美元，而就在2008年底該數(shù)字僅為330億美元。首席執(zhí)行官肯?劉易斯（Ken Lewis）稱此改變“短期來看成本高昂，但長(zhǎng)期來看十分值得”。總部位于夏洛特的美國銀行最近收購了陷入困境的證券經(jīng)紀(jì)商美林（Merrill Lynch）。

????摩根士丹利將1500多億美元投資于現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物，例如目前收益率僅為0.09%的3月期國庫券。這幾乎占該銀行資產(chǎn)負(fù)債表的1/4——也就是說這家經(jīng)紀(jì)行持有的現(xiàn)金比一年前多了一倍。

????首席財(cái)務(wù)官考姆?凱勒爾（Colm Kelleher）表示：“盡管這大大拉低了我們的利潤，但我們認(rèn)為目前最謹(jǐn)慎的做法是保持強(qiáng)勁的流動(dòng)性?！?/p>

????這是因?yàn)槌钟鞋F(xiàn)金能減輕對(duì)于某銀行將因無法從市場(chǎng)籌到資金而垮臺(tái)的恐懼——去年秋季，正是所謂的銀行擠兌拖垮了雷曼兄弟（Lehman Brothers）。盡管令人迷惑的聯(lián)邦計(jì)劃使銀行能獲得政府資金，但上述擔(dān)憂仍然存在。

????對(duì)于高盛和摩根士丹利這樣的公司，資金問題更為嚴(yán)重，它們直到去年秋季市場(chǎng)猛跌后才成為銀行控股公司，通常不依賴儲(chǔ)蓄——對(duì)傳統(tǒng)銀行而言，這是一個(gè)低成本的資金來源。摩根大通（JPMorgan Chase）和富國銀行（Wells Fargo）等擁有巨額儲(chǔ)蓄的銀行沒感覺到需要在近來的新聞稿中提及自己資產(chǎn)的流動(dòng)性。

????銀行盡己所能通過壓力測(cè)試

????不過即便美國銀行、太陽信托銀行（SunTrust）以及最近轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行控股公司的美國運(yùn)通也都在增加現(xiàn)金。

????美國運(yùn)通將自己的流動(dòng)性頭寸從第四季度的130億美元增加至250億美元，并表示計(jì)劃持有足夠的現(xiàn)金，以償清其來年所有的到期債務(wù)。

????美國銀行表示，巨額現(xiàn)金頭寸意味著它即便不在市場(chǎng)上籌集新資本也能運(yùn)轉(zhuǎn)兩年多——高于2007年底時(shí)的一年半。

????現(xiàn)在絕對(duì)是現(xiàn)金為王，監(jiān)管機(jī)構(gòu)上個(gè)月一直在編制壓力測(cè)試，其結(jié)果在本周向各銀行公布。

????聯(lián)邦官員上周在同記者們的電話會(huì)議上表示，壓力測(cè)試的一部分檢查了銀行承受去年9月凍結(jié)信貸市場(chǎng)那樣嚴(yán)重的打擊之能力。

????高盛、摩根士丹利和美國運(yùn)通等公司——這些公司都已表示希望盡快償付“問題資產(chǎn)救助計(jì)劃”的資金——也正試圖向投資者表明自己能不依賴政府支持，即使市場(chǎng)仍然不穩(wěn)定。

????銀行正積累現(xiàn)金以恢復(fù)投資者信心，而觀察者注意到，在經(jīng)濟(jì)衰退中，考慮到消費(fèi)者們正致力于恢復(fù)自己空竭的儲(chǔ)蓄，這些現(xiàn)金很難找到別的用途。

????加里?湯森德（Gary Townsend）曾經(jīng)是一名銀行分析師，目前經(jīng)營著位于馬里蘭州塞維蔡斯的Hill-Townsend Capital。湯森德表示：“資產(chǎn)流動(dòng)性使銀行能發(fā)放貸款，假如它們能找到具有償付能力的借款人。目前這是一個(gè)大挑戰(zhàn)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率處于幾十年來的最高點(diǎn)。”

????確實(shí)，太陽信托首席執(zhí)行官詹姆士?韋爾斯（James Wells）上周在電話會(huì)議中表示，銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)增加——在第一季度末達(dá)到60億美元，比一年前增加了14%——在一定程度上是由于“對(duì)于針對(duì)高質(zhì)量借款人的貸款之需求仍然疲軟”。

????面對(duì)陷入困境的銀行——從貝爾斯登（Bear Stearns）、雷曼兄弟到華盛頓互助（Washington Mutual）、美聯(lián)銀行（Wachovia），美國政府的反應(yīng)令人難以預(yù)測(cè)，有鑒于此，一些投資者認(rèn)為貯藏現(xiàn)金乃明智之舉——不管該舉動(dòng)會(huì)在華盛頓造成什么影響。

????曾擔(dān)任銀行高管的對(duì)沖基金經(jīng)理埃里克?法爾肯斯坦（Eric Falkenstein）表示：“目前，將1美元用于通過壓力測(cè)試比將其用于發(fā)放貸款，其邊際價(jià)值要高得多。除非美聯(lián)儲(chǔ)/財(cái)政部停止威脅銀行即將基于某個(gè)含糊不清的資本充足測(cè)試進(jìn)行稀釋，否則發(fā)放更多貸款是愚蠢的?！?/p>

????譯者：小熊