????在本輪經(jīng)濟(jì)衰退中，惠普這家技術(shù)巨頭的表現(xiàn)比絕大部分公司都要好。其負(fù)面影響是：該公司股票嚴(yán)格來(lái)說(shuō)算不上深度價(jià)值股。

????作者：Stephen Gandel

????其他公司都一無(wú)所獲，而惠普（Hewlett-Packard）卻獲得健康的增長(zhǎng)。不過(guò)投資者也不會(huì)無(wú)本獲利。

????今年，惠普將公布5%至10%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，而戴爾（Dell）和蘋果（Apple）等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)際上宣布了利潤(rùn)下滑。

????惠普多樣的業(yè)務(wù)組合很有幫助。該公司過(guò)去主要依賴打印機(jī)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在，在美國(guó)電腦銷售上，它僅稍遜于戴爾，位居第二。惠普還正在國(guó)際上擴(kuò)展自己的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。惠普于今夏收購(gòu)了電子數(shù)據(jù)系統(tǒng)公司（Electronic Data Systems，EDS），這樣一來(lái)，現(xiàn)在惠普還有了龐大的服務(wù)部門。

????經(jīng)濟(jì)疲軟當(dāng)然也會(huì)影響惠普，不過(guò)該公司1200億美元的收入中，有1/3是會(huì)循環(huán)發(fā)生的收入，像是打印機(jī)墨盒銷售以及長(zhǎng)期服務(wù)合同。此外，惠普60%的收入來(lái)自美國(guó)境外。

????這幫助現(xiàn)有投資者較平安的度過(guò)了今年的市場(chǎng)大屠殺。盡管惠普的股價(jià)在2008年下降了30%，但標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）不出所料的下跌了40%。而蘋果和戴爾則下跌了近60%。

????對(duì)準(zhǔn)投資者而言，問(wèn)題在于：與其他藍(lán)籌股不同的是，惠普的股票并不是太便宜。

????單就利潤(rùn)而言，惠普的市盈率數(shù)值與戴爾的大致相當(dāng)。但收購(gòu)EDS使得惠普增加了一筆不小的債務(wù)。減去債務(wù)，再加上兩家公司各自手頭的現(xiàn)金（投資者經(jīng)常稱此為企業(yè)價(jià)值），惠普的股票則顯得要比戴爾的貴得多，惠普的企業(yè)價(jià)值與利潤(rùn)的比率為8，而戴爾的僅為5。

????資產(chǎn)管理公司Matrix Advisors的大衛(wèi)?卡茲（David Katz）說(shuō)道：“我們認(rèn)為戴爾便宜得沒(méi)治了。戴爾比惠普便宜得多。” Matrix Advisors近來(lái)在替其客戶購(gòu)買戴爾的股票，而非惠普的。

????惠普也算不上業(yè)內(nèi)的增長(zhǎng)傳奇。蘋果的產(chǎn)品大熱且市場(chǎng)份額較小，增長(zhǎng)空間大得多。

????表現(xiàn)平穩(wěn)的惠普可能會(huì)贏得2009年，但分析師認(rèn)為蘋果在2010年可獲得22%的平均利潤(rùn)增長(zhǎng)。而惠普2010年的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)僅為3%。