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賣空者遭麥晉桁抨擊

賣空者遭麥晉桁抨擊

Roddy Boyd 2008年09月18日
摩根士丹利出色的財(cái)報(bào)未能阻止其股票崩潰,首席執(zhí)行官麥晉桁準(zhǔn)備出擊。

????摩根士丹利出色的財(cái)報(bào)未能阻止其股票崩潰,該公司首席執(zhí)行官準(zhǔn)備出擊。

????作者:Roddy Boyd

????對于摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)這兩家幸存的獨(dú)立投資銀行而言,世界已變得十分可怕。

????事實(shí)上,局勢如此惡化以至于摩根士丹利首席執(zhí)行官麥晉桁(John Mack)于本周三下午向全公司發(fā)了一封短信,將其公司今天在股市和信貸市場受到的重挫歸罪于邪惡力量的操控。盡管第三季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好,摩根的股票交易量巨大,價(jià)格猛跌至52周來的最低點(diǎn)。

????麥晉桁寫道:“我們昨天剛公布了強(qiáng)勁的收益以及1790億美元的流動(dòng)資金——幾乎所有證券分析師今早在自己的評(píng)論中都強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)——我們的股價(jià)以及信用違約息差的變動(dòng),沒有合理的根據(jù)?!?/p>

????他接著寫道:“到底怎么了?我看得很清楚——我們所處的市場被恐懼和謠言所控制,賣空者正導(dǎo)致我們的股價(jià)下跌?!?/p>

????麥晉桁表示他將同監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行接觸,還將于周四上午8:30主持員工大會(huì)解答大家的疑問。同時(shí),當(dāng)天下午晚些時(shí)候開始散布的傳言稱,摩根可能正同美國美聯(lián)銀行(Wachovia)就合并進(jìn)行會(huì)談。

????一記重拳

????本周三摩根和高盛的股票都遭到重創(chuàng):摩根股價(jià)下跌24%,高盛下跌了19%。

????但本周三真正給了它們一記重拳的是信用違約互換市場,對于摩根而言更是如此。

????本周三下午有一刻,摩根士丹利一份1千萬美元債券一年的投保成本達(dá)到200萬至220萬美元的預(yù)付款再加上每年50萬美元的合同成本。而上周摩根士丹利的互換成本約為每年32.5萬美元,且不需支付預(yù)付款。

????在信用違約互換市場中,要求預(yù)付款的交易通常被認(rèn)為標(biāo)志著有麻煩。該市場經(jīng)常反映在媒體和監(jiān)管機(jī)構(gòu)明白之前,投資者對于資產(chǎn)負(fù)債表的憂慮。

????摩根在其兩位同行之后落難——雷曼兄弟(Lehman Brothers)和美林(Merrill Lynch)在短短一個(gè)周末間即從獨(dú)立投資銀行的隊(duì)伍中消失。

????美聯(lián)儲(chǔ)今天的聲明也導(dǎo)致交易信心下挫,該聲明稱它需要擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表,以消化對于保險(xiǎn)業(yè)巨頭美國國際集團(tuán)(AIG)事實(shí)上的接管。

????恐懼似乎有些過頭

????麥晉桁對賣空者的責(zé)備,可能有些似曾相識(shí)的令人沮喪的氣氛——畢竟貝爾斯登(Bear Stearns)和雷曼的管理層也曾責(zé)怪他們——盡管后來人們清楚地發(fā)現(xiàn)這些公司有著嚴(yán)重得多的問題。賣空者賭某家公司的股票價(jià)格將下降。他們經(jīng)常被管理層丑化和責(zé)備。

????但摩根士丹利現(xiàn)在遭到的冷遇確實(shí)顯得有點(diǎn)過頭。

????該公司對于有問題的按揭支持有價(jià)證券存在敞口,但它也擁有機(jī)構(gòu)和私營財(cái)富業(yè)務(wù),這些業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入的彈性很強(qiáng)。

????它確實(shí)進(jìn)行了數(shù)十億美元的減記,但與美林和花旗不同的是,它從未涉足不良債務(wù)抵押債券。它也沒有像瑞銀集團(tuán)(UBS)那樣,使用資產(chǎn)負(fù)債表來持有超過1千億美元的次貸按揭。

????換言之,在財(cái)務(wù)方面,摩根似乎比它的大部分同行都要聰明得多。

????然而,現(xiàn)在這些都無關(guān)緊要。

????本周三有傳言稱對沖基金經(jīng)理們正將他們機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)賬戶(prime brokerage account)中的資金轉(zhuǎn)至商業(yè)銀行,尤其是摩根大通證券(J.P. Morgan Securities)(管理層和員工大都為原貝爾斯登職員)和花旗集團(tuán)(Citigroup)。

????機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)是向?qū)_基金和其他投資經(jīng)理提供的一項(xiàng)服務(wù),由銀行處理交易、提供資金和借進(jìn)股票、債券及期權(quán)以供經(jīng)理們用作保值措施。銀行收取酬金和交易傭金,并獲得短期資金。

????摩根的監(jiān)管機(jī)構(gòu)文件,至少其10-Q季度報(bào)告未表明機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)對于公司收入組合的貢獻(xiàn)有多大。但本周二麥晉桁稱贊了機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)在證券業(yè)務(wù)取得“創(chuàng)紀(jì)錄的結(jié)果”中所作的貢獻(xiàn)。

????本周二,高盛首席財(cái)務(wù)官大衛(wèi)?維尼亞(David Viniar)拒絕回答關(guān)于高盛需要同商業(yè)銀行合并之提問。

????摩根士丹利的發(fā)言人未回復(fù)記者的采訪電話。

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