????通用汽車被房地產危機搞得疲憊不堪，因為GMAC按揭部門的情況再次打擊了這家汽車制造商的財務狀況。

????作者：Alex Taylor III

????幾個月前，如果一個人沒有從事按揭業(yè)務的話，幾乎不會注意到ResCap，它是汽車金融巨頭GMAC的一個住房按揭部門，但是它的財務問題不斷困擾著GMAC以及擁有其49%股份的通用汽車（General Motors），而且通用汽車此時自身也面臨著許多問題。

????最近的一次打擊發(fā)生于上周，當時穆迪投資者服務公司（Moody's Investors Service）將通用汽車的評級從“穩(wěn)定”下調為“負面”，這使得人們對該公司的長期前景提出了質疑，而所有這一切都是因為ResCap。

????這次評級下調背后的邏輯就象倒塌的多米諾骨牌。穆迪認為ResCap的問題會妨礙GMAC給通用汽車經銷商和顧客融資的能力，而這反過來也會影響通用汽車為其轎車和卡車購買者提供有競爭力的融資費用的能力。在穆迪看來，GMAC可能被迫給ResCap提供更多資金，這樣的話就會弱化GMAC以及它在必要的時候提供貸款的能力。

????所有這一切讓我們想起了格利佛（《格利佛游記》的主人公—譯注）被只有6英寸高的小人國矮人捆綁的情景。候GMAC將公布其一季度的收益，屆時投資者和感興趣的觀察人士就可以了解ResCap和GMAC最近的財務狀況了。

????房地產市場繁榮結束以后，接踵而來的是次貸危機，在這樣的背景下，GMAC一直在向ResCap注資來保持它的償付能力，自2007年初以來，除了清償20億美元債務以外，GMAC還注入了30億美元的現金。既然GMAC最近的財務狀況毫無穩(wěn)定可言——去年它虧損了23億美元——那么進一步的虧損當然不為人所樂道。

????ResCap的財務問題也導致了董事會的混亂。上周，它的兩名獨立董事辭職了，他們本來的職責是負責公司的債權人事務。這被看成是為了阻止向GMAC出售資產，這也是他們兩人的受托職責，因為在某些問題上他們要保護債權人的利益。如果ResCap宣布破產，它將希望保留這些資產。

????在穆迪下調評級的同時，有評論說ResCap將來可能會成為通用汽車的禍根。正如本月初一篇專欄文章（《里克?瓦格納（Rick Wagoner）最大的噩夢》）所說，通用汽車希望在2010年能夠增加收益，因為到那個時候與汽車工人聯合會（UAW）的協議生效，公司的醫(yī)療費用將下降，同時購車族的人口結構也會有所改善，而行業(yè)銷售的周期屆時也會處于上升通道。

????然而在2010年以前，在2008年的余下時間和2009年，通用汽車產生的現金流預計為負數。迄今為止，穆迪估計通用汽車全部現金流和有承諾的信貸額為346億美元，這個數字足夠讓通用汽車度過今年。

????但是根據穆迪的判斷，2009年開始就有點不確定了。因為這一年有到期的債務要償還，還有重組的支出，德爾福公司（Delphi）、飽受罷工困擾的美國輪軸制造公司（American Axle）和GMAC可能都需要更多的現金。穆迪聲稱：“到2009年，通用汽車的現金流可能非常緊張，屆時可能滿足不了需求?！?/p>

????一位GMAC發(fā)言人強烈駁斥穆迪的分析，她說：“除了資金成本，我們有足夠的現金流來為通用汽車提供支撐，現金流一直是我們首要關注的事?！?/p>

????另外一件值得期待的事在周三發(fā)生，通用汽車將宣布一季度業(yè)績。ResCap很有可能不在討論范圍之內，但是這家按揭公司的健康與否將直接決定通用汽車的業(yè)務前景和生存機會。

????近來，這個壞消息似乎象鐵銼吸在磁鐵上一樣緊緊依附在通用汽車身上，而本周發(fā)生的情況將揭示通用汽車是否能夠甩掉這個壞消息。