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衛(wèi)星廣播市場停滯不前

衛(wèi)星廣播市場停滯不前

Scott Moritz 2008年02月29日
XM與Sirius合并方案尚未通過,投資家懷疑衛(wèi)星廣播業(yè)能否經(jīng)得起經(jīng)濟(jì)衰退考驗(yàn)。

????擬議中的XM與Sirius合并方案尚未通過,投資家開始懷疑衛(wèi)星廣播行業(yè)能否經(jīng)得起經(jīng)濟(jì)衰退的考驗(yàn)

????作者:Scott Moritz

????華爾街的投資者仍在等待美國監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)XM 與Sirius的合并方案,這個僵局使未來突然充滿未知。

????總部設(shè)在紐約的Sirius是一家付費(fèi)廣播機(jī)構(gòu)。周二,這家公司宣布在和XM合并案取得明確結(jié)果前不會公布業(yè)務(wù)預(yù)測。這項(xiàng)決定讓人困惑。兩家公司于一年前公布了并購方案。與此同時,XM也準(zhǔn)備在周四公布第四季度營收報(bào)告,但是看來它也不會為投資者提供2008年的財(cái)務(wù)指引了。估計(jì)XM的業(yè)績也是好壞參半,也許將稍微令人失望。

????金融分析師和很多并購專家都預(yù)計(jì)監(jiān)管當(dāng)局最終會批準(zhǔn)這兩家公司的合并案,但是投資者并不看好這項(xiàng)交易。兩家公司擬定的收購方案是以每股XM股票置換4.6股Sirius股票。但XM在華爾街的交易價格一路走低,比雙方計(jì)劃中的交易價格低了1美元多。目前,這兩家公司虧損不斷,資金緊張,分析師估計(jì)它們最遲在明年就必須舉債融資。

????究竟衛(wèi)星廣播出了什么差錯?2002年至2004年衛(wèi)星廣播訂戶大幅增長,自那之后訂戶——尤其是13美元月費(fèi)的用戶——就沒有再增長了。XM和Sirius的訂戶增長與新車銷售緊密相關(guān),而新車銷售的增長也已放緩。

????這正反映了這兩家公司合并的重大意義。它們是僅有的從事衛(wèi)星廣播的兩家公司。政府的一再拖延讓公司及其股東非常煩躁。大約1年前,美國司法部和聯(lián)邦通訊委員會(FCC)就開始審核這項(xiàng)合并方案。3月22日就是兩家公司向聯(lián)邦通訊委員會報(bào)送該方案的一周年,但這沒什么值得慶祝的,因?yàn)檫@一次所花的審批時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了正常情況下180天的審核期。

????司法部的反壟斷小組已用了53周來審核這項(xiàng)交易。令觀察家驚訝的是,該小組尚未對這個合并方案可能對衛(wèi)星廣播行業(yè)造成的壟斷局面采取任何行動。Axinn, Veltrop & Harkrider的史蒂夫?埃西恩(Steve Axinn)曾在司法部任檢察官,他表示:“這個合并根本不合理。如果是我,肯定會阻止這項(xiàng)交易?!彼赋鲋挥幸患医?jīng)營者的市場是不具競爭性的。而且很顯然,如果司法部堅(jiān)守這個原則,那么反壟斷小組早就應(yīng)該提出異議。埃西恩指出,合并方案的審查工作一拖再拖,“已經(jīng)到了一個讓人難堪的局面”。他認(rèn)為當(dāng)局不太可能會阻止這項(xiàng)交易。

????華盛頓的一些并購分析師表示,聯(lián)邦通訊委員會已陷入進(jìn)退兩難的窘境,越往后拖合并案被否決的風(fēng)險就越大。M&A研究公司(M&A Research)分析師大衛(wèi)?特拉特(David Trout)表示,到了這個地步,合并案獲批準(zhǔn)的機(jī)會只有三分之一。特拉特在一份報(bào)告中指出,方案提交審批已近一年,交易成功的前景越來越黯淡。

????不過市場一般都認(rèn)為交易最終會通過,但是交易價格必須進(jìn)行調(diào)整,以平息消費(fèi)者的不滿情緒。紐約一名基金經(jīng)理就表示不管結(jié)果怎么樣,付費(fèi)衛(wèi)星廣播的前景充滿了不確定性。這位基金經(jīng)理未具體針對XM和Sirius的股票發(fā)表投資意見。他指出:“可笑的是,關(guān)于這兩只股票,未來6個月唯一的利好消息是合并獲得批準(zhǔn)。但不幸的是,美國經(jīng)濟(jì)到時候已經(jīng)陷入衰退,所有行業(yè)都會走下坡路?!?/p>

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