2015年剛剛結(jié)束，全年經(jīng)濟(jì)情況特別是下半年下滑明顯，上市公司的平均業(yè)績也極有可能同比下降。很多人擔(dān)心會對股市造成壓力，導(dǎo)致股指大幅下跌。但根據(jù)很多專家對中國股民的研究發(fā)現(xiàn)，似乎這樣的擔(dān)心是多慮了。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，股民們似乎很少因為持有的股票業(yè)績下滑而大量拋售。

中國現(xiàn)階段股票市場的一個顯著特點就是散戶數(shù)量巨大。不要看不起散戶，數(shù)量巨大的散戶對中國股票市場的發(fā)展產(chǎn)生了不可忽視的作用。一般說來，散戶資金匱乏、投資能力有限、控制風(fēng)險意識薄弱、搜集信息的邊際成本高, 在公司治理中處于弱勢地位, 只能通過被動接受上市公司信息披露來了解上市公司運行情況。所以，很多人認(rèn)為上市公司信息披露是上市公司與散戶信息溝通的重要橋梁，是影響散戶投機(jī)行為的重要因素。但上市公司信息披露究竟能夠在多大程度上影響散戶的決策，還真不好說。

中國股市散戶數(shù)量巨大，而且大多數(shù)都極為自信，認(rèn)為自己未來很可能會成為徐翔或者索羅斯。這也比較好理解，如果他們不是這么自信的話，早就把錢交給基金經(jīng)理來管理了，而不是自己每天看K線圖搞技術(shù)分析。在股票市場上, 投資者的過度自信會導(dǎo)致他們過分肯定自己擁有的股票價值, 過分相信自己掌握信息的準(zhǔn)確性, 而忽視或無法正確處理對待外部出現(xiàn)的新信息。

上市公司信息披露按說應(yīng)該是最重要的信息之一。一般說來, 上市公司信息披露可以簡單地分為財務(wù)信息披露和非財務(wù)信息披露。我們發(fā)現(xiàn)，不論上市公司是否進(jìn)行信息披露, 都不會顯著地影響散戶的股票交易數(shù)量和頻率；財務(wù)信息的披露對散戶有一定影響，但分為兩種情況：業(yè)績好于預(yù)期會促使散戶買入或更加堅定持有的信心，而業(yè)績低于預(yù)期甚至大幅下滑，卻不會引起散戶的大量拋售；非財務(wù)信息對散戶起的作用更低。

原來我們覺得中國個體投資者年齡差異大, 受教育水平總體較低, 投機(jī)心理嚴(yán)重，現(xiàn)在看來雖然新股民比較年輕，受教育水平較高，但投機(jī)心理比老股民有過之而無不及，也更加盲目自信。雖然有很多新散戶會看上市公司信息披露，但他們大多認(rèn)為上市公司披露的信息不準(zhǔn)，還是跟老散戶一樣熱衷于打聽小道消息。而對非財務(wù)信息，他們也是一樣的不愿解讀，寧愿去聽股評人的。基本上不論新老散戶都信不過基金，但卻比較相信股評人和股市名人。大家最關(guān)注的財務(wù)分析指標(biāo)是市盈率，最喜歡干的事是搞技術(shù)分析，然而卻對賣出指標(biāo)裝聾作啞，對買入指標(biāo)非常推崇。

當(dāng)然這也跟中國股市是個新興市場，很多公司有高成長性，跟美國的市場相比較，更像納斯達(dá)克，而不是紐約股市。頻頻爆出的上市公司財務(wù)或其他披露的信息造假也讓很多股民對上市公司信息披露嗤之以鼻。另外由于監(jiān)管不嚴(yán)，很多信息沒披露前就在市場上提前反應(yīng)，等到正式披露的時候，往往就“利好出盡”或“利空出盡”了，這也讓股民不重視上市公司信息披露。

從以上的研究結(jié)論來看，2015年的年報雖然可能會普遍不好，但并不影響廣大散戶的買入或繼續(xù)持有的決心。良好的技術(shù)指標(biāo)確實值得機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，而指標(biāo)鈍化的時候往往是買入或賣出的時機(jī)，因為通常這時候散戶的大腦也鈍化了。（財富中文網(wǎng)）

（注：本文僅代表作者觀點。）