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專欄 - 投資新語(yǔ)

重啟IPO的影響

趙亞赟 2015年11月10日

趙亞赟,財(cái)富中文網(wǎng)撰稿人,現(xiàn)為富勤先投資俱樂(lè)部秘書長(zhǎng),北京大學(xué)中國(guó)公共財(cái)政研究中心副秘書長(zhǎng),具有多年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。著有《金融戰(zhàn)》、《狙擊中國(guó)》等書。
重啟IPO后,一片看多,有人在網(wǎng)上列出了以往重啟IPO后上證指數(shù)的表現(xiàn)。但事實(shí)上加上這次共有10次重啟IPO,而不是8次,而且大部分都是重啟后下跌。

????上周A股突然拉出大陽(yáng)線,打破了即將形成的圓頂形態(tài),連續(xù)上揚(yáng)。開(kāi)始很多人以為習(xí)馬會(huì)在即,這是“重大出訪行情”,但這次暴漲的龍頭是券商,而不是海西概念。周五證監(jiān)會(huì)宣布重啟IPO,這讓人疑惑不已,因?yàn)榘凑展┣箨P(guān)系,重啟IPO增加了股票供應(yīng),應(yīng)該利空才對(duì)。但很快網(wǎng)上有人說(shuō)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),A股歷史上有8次重啟IPO,之后多半上漲。理由是監(jiān)管層肯定是確認(rèn)股市已經(jīng)穩(wěn)定并且極為看好后市才會(huì)重啟IPO,而監(jiān)管層掌握的信息遠(yuǎn)多于散戶,所以準(zhǔn)確度高。真是這樣的嗎?讓我們仔細(xì)查看一下。

????經(jīng)過(guò)仔細(xì)核對(duì),我們發(fā)現(xiàn)歷史上不是8次重啟IPO,而是9次,加上這次是10次。為什么很多人算成8次呢?究其原因是2014年1月重啟IPO后,市場(chǎng)表現(xiàn)不好,于是2月份就停了下來(lái),然后一直到6月份才又重啟,第8次重啟與第9次之間時(shí)間相對(duì)較短,所以被很多人忽略了。網(wǎng)上流傳的重啟IPO后的行情描述的大多不對(duì),是因?yàn)楹芏嗳藶榱藞D省事而使用周線,這樣就無(wú)法了解短線走勢(shì)。我們仔細(xì)查看了日線后發(fā)現(xiàn),IPO重啟后,行情以下跌為主。

????上圖是上證指數(shù)自設(shè)立以來(lái)的日線圖,上面標(biāo)注了歷次IPO重啟的時(shí)間。不過(guò)這張圖時(shí)間跨度較大,看不清短期日線行情。我們可以用下面這個(gè)表來(lái)詳細(xì)描述。

重啟時(shí)間 重啟后次日漲跌幅% 重啟后上證指數(shù)短期趨勢(shì)
1994年12月7日 -1.38% 連續(xù)下跌3天,跌幅5%,之后震蕩上行9個(gè)交易日,漲幅9.2%
1995年6月9日 -0.56% 橫盤三天后下跌4天,跌幅9%
1996年1月3日 3.01% 寬幅震蕩9天后下跌
2001年11月2日 -0.70% 連跌3天,跌幅5.9%,之后19個(gè)交易日基本上漲
2005年1月23日 1.73% 上漲1天后連續(xù)下跌6天,跌幅5.8%
2006年6月2日 0.91% 探底回抽1天,之后6天基本持續(xù)下跌,跌幅9.6%
2009年6月29日 -0.54% 下跌一天后上漲一月零兩天,漲幅17.8%
2014年1月17日 -0.68% 下跌一天之后17個(gè)交易日基本上漲,漲幅7.6%
2014年6月18日 -1.55% 下跌一天后展開(kāi)接近一年的上漲

????由于宣布重啟IPO經(jīng)常在下午和晚上,所以我們沒(méi)有選用當(dāng)天的行情,而是改用次日行情。從上圖可以看出,9次重啟IPO后次日只有3次是上漲的,其余6次都是下跌。而IPO重啟后的短期行情中,大多是下跌。由此可見(jiàn),重啟IPO后上漲概率并不高。

????證監(jiān)會(huì)是個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu),不是最強(qiáng)的基金,不負(fù)責(zé)預(yù)判行情漲跌。另外,證監(jiān)會(huì)重啟IPO考慮的因素很多,不能簡(jiǎn)單理解為看好后市。比如這次不但重啟IPO,更重要的是修改了申購(gòu)新股的規(guī)則。首先大幅度降低打新資金占用,有效提高資金使用效率和市場(chǎng)交易容量,具有資金擴(kuò)容的性質(zhì),這個(gè)確實(shí)屬于實(shí)質(zhì)利好。其次,新股按持股量配售,這似乎是在安撫救市資金。場(chǎng)外資金要想打新股獲利,就要入市買入股票,不買就只能看著低估值的新股暴漲。另外,小盤股申購(gòu)簡(jiǎn)易化會(huì)提高小盤股行情的活躍度;降低機(jī)構(gòu)在打新中的介入程度和代理環(huán)節(jié),也有利于一二級(jí)市場(chǎng)投資收益結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。不過(guò)也說(shuō)明了會(huì)加快推進(jìn)注冊(cè)制,這個(gè)市場(chǎng)通常理解為利空。

????經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的暴跌,該斬倉(cāng)的也斬得差不多了,政府不斷釋放流動(dòng)性,下跌空間委實(shí)不大。我們把這次新股申購(gòu)制度改革結(jié)合目前市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看,本周仍有下跌可能,但未來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)一波強(qiáng)勁的反彈,是不是重歸牛市還要看基本面是否改變。

????(注:本文僅代表作者觀點(diǎn)。)

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