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卡夫亨氏的擴(kuò)張秘方：收購(gòu)、擠壓、重復(fù)

geoff colvin 2017-04-18

巴西投資者正在卡夫亨氏公司應(yīng)用一種簡(jiǎn)單但有效的管理模式構(gòu)建新的全球化食品巨頭。誰(shuí)將成為他們的下一個(gè)收購(gòu)目標(biāo)？

圖片提供：THE VOORHES

《財(cái)富》（中文版）——住在麥迪遜市（Madison）的人們?nèi)匀缓茈y接受一個(gè)真真切切發(fā)生了的事實(shí)。在今年3月底前一個(gè)尚未指定的日子，一名卡夫亨氏（Kraft Heinz）的員工關(guān)閉了奧斯卡·邁耶（Oscar Mayer）工廠的燈光，再也不會(huì)有人來(lái)上班—在這家工廠長(zhǎng)達(dá)98年的歷史中，這種事情還是頭一遭。

奧斯卡·邁耶工廠一度是麥迪遜市最大的雇主—逾4,000名工人每小時(shí)要處理900頭豬，將它們轉(zhuǎn)化為奧斯卡·邁耶品牌的熱狗、培根和切片火腿等產(chǎn)品。當(dāng)卡夫亨氏于2015年宣布將關(guān)閉該工廠時(shí)，其員工數(shù)量已經(jīng)下降到約1,000人，最近更是減少到400人左右；仍然在生產(chǎn)的，包括一種名為“肝乳酪”、80歲以下的消費(fèi)者幾乎不會(huì)問(wèn)津的產(chǎn)品。沒(méi)有人知道在3月之后會(huì)發(fā)生什么事情。由于多達(dá)50英畝（約202,342.82平方米）的廠址需要進(jìn)行環(huán)境修復(fù)，該廠的“價(jià)值”估計(jì)在負(fù)1,000萬(wàn)美元到負(fù)2,000萬(wàn)美元之間。該市的市政府正在竭力為這片土地宣傳造勢(shì)，但最終很可能無(wú)計(jì)可施；規(guī)劃者從未想象過(guò)奧斯卡·邁耶會(huì)離開(kāi)。重新開(kāi)發(fā)如此大的一片土地，絕非易事。麥迪遜市的市長(zhǎng)保羅·索格林（Paul Soglin）告訴當(dāng)?shù)氐囊患铱铮骸拌b于其規(guī)模，它可能需要十年，乃至更長(zhǎng)的開(kāi)發(fā)時(shí)間?！?/p>

那么，究竟發(fā)生了什么事情？為什么一家僅僅在15個(gè)月之前還為1,000人提供好工作的工廠會(huì)關(guān)門(mén)大吉？（除了“肝乳酪”之外。）這個(gè)答案解釋的，遠(yuǎn)不止一家位于美國(guó)中西部的肉制品加工廠的命運(yùn)。它還會(huì)闡明3G資本公司（3G Capital）在卡夫亨氏實(shí)施的一種與傳統(tǒng)信仰相悖的經(jīng)營(yíng)策略。以咄咄逼人的管理風(fēng)格而著稱(chēng)的3G資本是一家私募股權(quán)公司，其監(jiān)管者是現(xiàn)年77歲的巴西首富若熱·保羅·萊曼（Jorge Paulo Lemann）。這個(gè)答案甚至?xí)A(yù)示著美國(guó)食品行業(yè)未來(lái)的模樣，或許還有全球影響，因?yàn)樗械淖C據(jù)表明，意欲變革這個(gè)龐大行業(yè)的3G資本才剛剛啟程。但是也有證據(jù)表明，在過(guò)去30年里大獲成功的3G戰(zhàn)術(shù)，這一次或許不會(huì)那么奏效。

如果你搞不清楚大型食品公司之間相互交織的聯(lián)姻和離異進(jìn)程，那倒是情有可原。在18個(gè)月之前，亨氏（Heniz）收購(gòu)了卡夫食品集團(tuán)（Kraft Foods Group），卡夫亨氏由此成立?？ǚ蚴且患抑饕嫦蛎绹?guó)市場(chǎng)的食品制造商，它在2012年拆分出了一大塊主要面向國(guó)際市場(chǎng)的零食業(yè)務(wù)，后者現(xiàn)在被稱(chēng)為億滋國(guó)際（Mondelez International）—不久后，這家獨(dú)立的上市公司很可能再次進(jìn)入這個(gè)長(zhǎng)篇故事。2013年，在沃倫·巴菲特（Warren Buffett）巨額融資的幫助下，3G資本收購(gòu)了亨氏，并且將其私有化。當(dāng)它隨后收購(gòu)卡夫，并于2015年推動(dòng)其與亨氏合并后，3G資本將合并之后的公司，即卡夫亨氏公開(kāi)上市。巴菲特旗下的伯克希爾—哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）持有其大約27%的股權(quán)，3G資本的持股比例約為24%。

明白了嗎？盡管巴菲特以微弱的優(yōu)勢(shì)成為了卡夫亨氏的大股東，并且在該公司的董事會(huì)擁有3個(gè)席位（包括他本人在內(nèi)），但是他很樂(lè)意讓3G掌舵。早在他們收購(gòu)卡夫之前，巴菲特就對(duì)3G的經(jīng)營(yíng)能力贊不絕口?！拔液敛粚擂蔚爻姓J(rèn)，要是我來(lái)掌管一切的話，亨氏的經(jīng)營(yíng)狀況（由3G管理）絕對(duì)不會(huì)像現(xiàn)在這樣好?！彼f(shuō)。

巴菲特如此推崇的3G管理模式值得我們悉心觀察，因?yàn)樗谙碚麄€(gè)食品行業(yè)。居于這種模式核心的，是廣義的精英治理。每位員工每天都必須證明自己存在的理由。對(duì)于表現(xiàn)最好的人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)好消息；他們的晉升速度，是笨重的老食品公司聞所未聞的。比如，卡夫亨氏的CEO貝爾南多·希斯（Bernardo Hees）于2005年首次出任CEO，執(zhí)掌3G前身旗下的All America Latina Logistica公司。他隨后出任3G于2010年收購(gòu)的漢堡王公司（Burger King）的CEO。2013年，他拾階而上，成為亨氏的CEO，現(xiàn)在執(zhí)掌卡夫亨氏。他只有46歲。

表現(xiàn)不佳者經(jīng)常以同樣敏捷的速度被解雇。預(yù)算成本每年都會(huì)接受?chē)?yán)苛的評(píng)估，如果不再被視為值得投資，它們就會(huì)被清除。畢竟，希斯和其他高管們都是3G的合伙人。他們自己的錢(qián)被捆綁在每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目上，無(wú)力承受多愁善感的后果。

讓我們?cè)俅位氐轿挥邴湹线d的奧斯卡·邁耶工廠。事實(shí)是，這家工廠早該被關(guān)閉了，每個(gè)人都知道這一點(diǎn)?，F(xiàn)已退休的前卡夫高管約翰·魯夫（John Ruff）說(shuō)：“這是一家特別糟糕的工廠?！彼拇蟛糠致殬I(yè)生涯都是在世界各地的食品加工廠度過(guò)的。“它擁有一支很好的員工團(tuán)隊(duì)，但它是一家多年來(lái)持續(xù)增加人手的老廠。絕對(duì)不該像現(xiàn)在這樣經(jīng)營(yíng)這家工廠。關(guān)閉它可能是一件正確的事情?！蹦敲礊槭裁纯ǚ虿辉?G入主之前，早早地關(guān)閉奧斯卡·邁耶工廠呢？原因很簡(jiǎn)單：人們愛(ài)這家工廠。這是大型老企業(yè)面臨的一個(gè)經(jīng)典問(wèn)題。它是卡夫公司百年歷史上一個(gè)備受珍視的組成部分，但3G不這樣看。瑞士信貸（Credit Suisse）的分析師羅伯特·莫斯科（Robert Moskow）指出：“卡夫很難做出艱難的選擇。3G已經(jīng)迫使他們做出了艱難的決定，比如關(guān)閉奧斯卡·邁耶工廠。這是非常令人傷感的?！濒敺蛘J(rèn)同這種觀點(diǎn)，他說(shuō)：“3G剪掉了很多剩余的情感紐帶?！?/p>

年?duì)I收達(dá)260億美元的卡夫亨氏，正在全公司范圍內(nèi)踐行這種理念。3G管理模式的第一步是，批量更換高管團(tuán)隊(duì)和大刀闊斧地削減成本。在亨氏，3G曾經(jīng)在一天之內(nèi)解雇了12人高管團(tuán)隊(duì)中的11位。當(dāng)亨氏收購(gòu)卡夫時(shí)，10位高管被迅速撤職。在卡夫亨氏如今的10人高管團(tuán)隊(duì)中，有8位來(lái)自于3G資本，皆是深諳3G管理模式的巴西人。“如果不會(huì)說(shuō)葡萄牙語(yǔ)，你多少會(huì)處于不利地位?！币晃磺昂嗍系亩抡f(shuō)。

與每一筆收購(gòu)交易一樣，在并購(gòu)卡夫后，3G迅速推行了一系列旨在削減成本的措施。這樁收購(gòu)交易完成沒(méi)幾天，長(zhǎng)期存放免費(fèi)卡夫產(chǎn)品（奶酪、Jell-O果凍等等）的辦公室冰箱就被推出去了。公司的專(zhuān)機(jī)不再運(yùn)營(yíng)。CEO以下級(jí)別的所有員工都只能坐經(jīng)濟(jì)艙。現(xiàn)在，該公司有時(shí)要求出差的員工兩人合住一間客房。比實(shí)際節(jié)約更加重要的是，3G希望傳達(dá)出一種信息：“我們要像公司主人那樣思考和做事，要像花自己的錢(qián)那樣用好每一分錢(qián)?！痹摴靖嬖V潛在員工。

真正的節(jié)省需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)?？ǚ蚝嗍系男骂I(lǐng)導(dǎo)層迫不及待地宣布，他們將關(guān)閉位于北美的7家工廠，并且整合其他地區(qū)的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，由此裁減大約2,600個(gè)崗位。其中一家位于加州富勒頓（Fullerton）的工廠最近獲得緩刑，因?yàn)樗a(chǎn)的Lunchables品牌方便午餐盒產(chǎn)品備受市場(chǎng)追捧。

一項(xiàng)額外的節(jié)省來(lái)自于二級(jí)效應(yīng)：一些州、城市和工會(huì)開(kāi)始向該公司提供獎(jiǎng)勵(lì)，以求保住當(dāng)?shù)氐墓S。比如，為了讓卡夫亨氏繼續(xù)經(jīng)營(yíng)當(dāng)?shù)氐臒峁窂S，密蘇里州布恩縣（Boone County）在去年12月對(duì)該公司大幅減稅—盡管這家工廠已經(jīng)裁減了40%的員工，但是卡夫亨氏并沒(méi)有關(guān)閉該廠的計(jì)劃。卡夫亨氏打算關(guān)閉愛(ài)荷華州達(dá)文波特市（Davenport）的一家擁有71年歷史的工廠，但是計(jì)劃在附近興建一家新廠—根據(jù)一項(xiàng)協(xié)議，這家新廠雇傭的員工數(shù)量?jī)H相當(dāng)于舊廠的三分之一，當(dāng)?shù)卣€將給予卡夫亨氏475萬(wàn)美元的獎(jiǎng)勵(lì)。

可以預(yù)見(jiàn)到的是，3G不喜歡富麗堂皇的公司總部。它將卡夫總部從其奢華的芝加哥郊外園區(qū)搬到了市中心。新總部占據(jù)了一棟摩天大樓的五層樓，其面積僅相當(dāng)于老總部的四分之一，開(kāi)放式布局設(shè)計(jì)—很多辦公桌，幾乎沒(méi)有多少獨(dú)立的辦公室。

到目前為止，這聽(tīng)起來(lái)像是私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的典型戰(zhàn)略：在收購(gòu)一家公司之后，大幅削減成本，并且準(zhǔn)備在大約5年之后退出。但是3G絕非典型。要想理解其獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)方式，以及它或許將對(duì)卡夫亨氏，乃至整個(gè)食品行業(yè)產(chǎn)生何種影響，不妨回顧一下3G最引人矚目的投資案例：百威英博（AB InBev）。

1989年，萊曼與他的兩位合作伙伴卡洛斯·阿爾貝托·斯庫(kù)彼拉（Carlos Alberto Sicupira）和馬塞爾·赫爾曼·特萊斯（Marcel Herrmann Telles）收購(gòu)了一家名為百瑞馬（Brahma）的巴西啤酒公司。1999年，百瑞馬收購(gòu)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Antarctica，并且于2004年將其與比利時(shí)的大型釀酒商英特布魯（Interbrew）合并，組成英博集團(tuán)（InBev）。其旗下品牌包括巴斯（Bass）、貝克（Beck's）、拉巴特（Labatt）、獅威（Skol）、時(shí)代（Stella Artois）等等。英博集團(tuán)隨后的收購(gòu)行動(dòng)彰顯出了令人驚嘆的野心—2008年斥資520億美元收購(gòu)世界上最大的釀酒商安海斯—布希公司（Anheuser-Busch）。但更加令人瞠目的是，百威英博隨后以超過(guò)1,000億美元的價(jià)格，吞并了世界第二大釀酒商SABMiller公司，創(chuàng)下了商業(yè)史上第三大公司收購(gòu)案例。這筆交易于去年秋天正式完成，為百威英博帶來(lái)了大約200個(gè)品牌，其中包括三個(gè)在全球營(yíng)銷(xiāo)的品牌：百威（Budweiser）、科羅娜（Corona）和時(shí)代。該公司釀造的啤酒幾乎占到了全球啤酒銷(xiāo)量的三分之一。

請(qǐng)注意完成這一系列收購(gòu)的幾個(gè)關(guān)鍵要素：

不像大部分的私募股權(quán)公司在收購(gòu)之日起就在考慮退出的時(shí)機(jī)，萊曼和他的合伙人已經(jīng)在啤酒行業(yè)里深耕了28年之久，并且還在繼續(xù)。

盡管英博集團(tuán)和安海斯—布希公司的合并要求合伙人稀釋其股份，但他們?nèi)匀恢鲗?dǎo)著董事會(huì)，在15個(gè)董事席位中占據(jù)了4席。

這種模式是收購(gòu)，擠壓，重復(fù)。3G管理者展現(xiàn)出了非凡的經(jīng)營(yíng)技能，大大增強(qiáng)了他們收購(gòu)的每家公司的價(jià)值。但他們并非是偉大的創(chuàng)新者。他們通過(guò)收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)—這種增長(zhǎng)不是內(nèi)生的。

一大阻礙是，這種模式不可能永遠(yuǎn)管用。其創(chuàng)造價(jià)值的渠道只有一個(gè)，即收購(gòu)更多的公司。“它就像一條不能停止游泳的鯊魚(yú)?！绷硗庖患抑饕称分圃焐痰亩抡f(shuō)。但百威英博無(wú)法進(jìn)一步應(yīng)用這種模式，因?yàn)榉磯艛喈?dāng)局絕對(duì)不會(huì)允許這家規(guī)模如此龐大的釀酒商再收購(gòu)另外一家重要的釀酒商。那么下一步是什么？所有可能知道答案的人都不愿意置評(píng)。業(yè)界的猜測(cè)是，鑒于百威英博現(xiàn)在只能夠在啤酒行業(yè)之外尋求擴(kuò)張，可口可樂(lè)（Coca-Cola）將成為它的下一個(gè)目標(biāo)。

因此，一個(gè)大問(wèn)題是：卡夫亨氏是否打算成為食品世界里的百威英博，徹底主導(dǎo)整個(gè)行業(yè)，讓剩余的廠商幾乎沒(méi)有容身之地？3G守口如瓶，不愿意透露自身戰(zhàn)略，甚至不愿意為投資者提供收益預(yù)期數(shù)據(jù)？（希斯拒絕接受采訪。）但是所有的跡象表明，卡夫亨氏抱有這樣的雄心?！栋臀魅?qǐng)?bào)》（The Brazil Journal）的博客在去年11月報(bào)道稱(chēng)，3G正在籌集80億美元到100億美元的資金，打算通過(guò)卡夫亨氏收購(gòu)一家全球性消費(fèi)品公司。（3G自然不愿意置評(píng)此事。）無(wú)論這份報(bào)告是否準(zhǔn)確，收購(gòu)都符合該模式。它是3G創(chuàng)造價(jià)值的方式。此外，就是時(shí)機(jī)。3G是在收購(gòu)亨氏兩年之后吞并卡夫的。而現(xiàn)在距離其收購(gòu)卡夫，差不多已經(jīng)過(guò)了兩年時(shí)間。

投資者深信，卡夫亨氏將進(jìn)行一次大規(guī)模收購(gòu)，并且已經(jīng)將這一前景納入其股價(jià)之中。你可以基于分析師對(duì)利潤(rùn)的普遍預(yù)期，計(jì)算出一個(gè)公平反映出未來(lái)利潤(rùn)流的現(xiàn)值的股票價(jià)格。咨詢(xún)公司EVA Dimensions受《財(cái)富》雜志邀請(qǐng)，根據(jù)卡夫亨氏的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本費(fèi)用），確定它的公允股價(jià)應(yīng)為59美元，而其實(shí)際股價(jià)高達(dá)87美元。

唯有卡夫亨氏創(chuàng)造出的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了所有人對(duì)目前這家公司的預(yù)期，它才值這么多錢(qián)。也就是說(shuō)，投資者已經(jīng)認(rèn)定另外一次大規(guī)模的3G式收購(gòu)在所難免。EVA Dimensions公司的CEO貝內(nèi)特·斯圖爾特（Bennett Stewart）總結(jié)稱(chēng)：“卡夫亨氏需要以合理的價(jià)格獲得另外一個(gè)卡夫亨氏，越早越好?！?/p>

整個(gè)美國(guó)食品行業(yè)都在猜測(cè)卡夫亨氏的下一個(gè)收購(gòu)對(duì)象。頗具諷刺意味的是，最受關(guān)注的緋聞對(duì)象竟然是億滋國(guó)際—許多人認(rèn)為，在僅僅分手五年之后，它即將與“前夫”復(fù)合。在卡夫和亨氏的合并完成僅僅幾周之后，維權(quán)投資者比爾·阿克曼（Bill Ackman）旗下的潘興廣場(chǎng)（Pershing Square）對(duì)沖基金就買(mǎi)入了56億美元的億滋國(guó)際股票。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此舉證明億滋國(guó)際最有可能成為3G的下一個(gè)收購(gòu)目標(biāo)。（阿克曼和億滋國(guó)際均拒絕接受采訪。）

對(duì)于3G來(lái)說(shuō)，億滋國(guó)際的吸引力是多方面的。最重要的是，它將幫助卡夫亨氏實(shí)現(xiàn)一大優(yōu)先目標(biāo)—向增長(zhǎng)緩慢的美國(guó)市場(chǎng)之外擴(kuò)展。海外業(yè)務(wù)目前僅占卡夫亨氏營(yíng)收額的30%；與億滋國(guó)際合并之后，這一比例將增至48%。作為增長(zhǎng)最快的食品市場(chǎng)，新興經(jīng)濟(jì)體在卡夫亨氏營(yíng)收額的占比將從12%增至26%。此外，億滋國(guó)際也為3G提供了一個(gè)施展其運(yùn)營(yíng)魔法的好機(jī)會(huì)，因?yàn)樗腅bitda（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）利潤(rùn)率僅為18.3%，是主要潛在收購(gòu)目標(biāo)當(dāng)中最低的。[其他的潛在目標(biāo)包括家樂(lè)氏（Kellogg）、金寶湯（Campbell Soup）、通用磨坊（General Mills）和嬰兒配方奶粉制造商美贊臣（Mead Johnson）。]這使得卡夫亨氏有足夠的空間將其利潤(rùn)率提升到自身的水平—令人咋舌的30%。另外一個(gè)利好是：只要價(jià)位合理，億滋國(guó)際似乎不可能拒絕。其董事會(huì)成員包括維權(quán)投資者納爾遜·佩爾茨（Nelson Peltz）、凱雷集團(tuán)（Carlyle Group）的董事總經(jīng)理帕特里克·西沃特（Patrick Siewert），兩人都是熱切的價(jià)值追求者。

很容易理解為什么關(guān)于這樁即將發(fā)生的交易的傳聞不斷涌現(xiàn)，最近一次是在去年12月（導(dǎo)致億滋國(guó)際的股價(jià)上漲5%）。但是細(xì)細(xì)想來(lái)，這樁交易至少面臨著一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。億滋國(guó)際廣泛分布的全球足跡既是一大吸引力，也是一個(gè)問(wèn)題。3G的效率機(jī)器在龐大且緊密結(jié)合的運(yùn)營(yíng)中效果最好，但是它似乎很難在一個(gè)業(yè)務(wù)遍及165個(gè)國(guó)家的企業(yè)當(dāng)中發(fā)揮效用。卡夫亨氏需要?jiǎng)?chuàng)造的顯著改進(jìn)，可能很難實(shí)現(xiàn)。

其他的潛在收購(gòu)目標(biāo)也存在著問(wèn)題。作為投資者認(rèn)定的次優(yōu)收購(gòu)對(duì)象，通用磨坊增長(zhǎng)緩慢，而且不會(huì)顯著增加卡夫亨氏所追求的國(guó)際化。美贊臣的Ebitda利潤(rùn)率差不多跟卡夫亨氏一樣高。金寶湯則擁有一個(gè)占據(jù)支配地位的股東，即多蘭斯（Dorrance）家族。家樂(lè)氏的大部分股票由兩家信托基金持有，哪怕價(jià)格誘人，他們恐怕都會(huì)抗拒合并提議。

還有一個(gè)更大的因素，可能會(huì)阻礙卡夫亨氏斬獲一個(gè)亟需的收購(gòu)目標(biāo)：現(xiàn)如今，在卡夫亨氏有所行動(dòng)之前，整個(gè)食品行業(yè)的管理模式都在“3G化”。自從3G收購(gòu)亨氏以來(lái)，美國(guó)的各大食品制造商都相繼宣布將采取措施顯著降低日常開(kāi)銷(xiāo)。3G奉行一種極其苛刻、被稱(chēng)為“零基預(yù)算”的運(yùn)營(yíng)原則：在每年年初，各個(gè)部門(mén)的預(yù)算都假定為零，每一項(xiàng)提議的支出都必須重新證明其合理性。你知道嗎？在亨氏交易結(jié)束之后不久，億滋國(guó)際就開(kāi)始采用零基預(yù)算，并且向華爾街大肆宣揚(yáng)預(yù)期的成本節(jié)約額。當(dāng)卡夫亨氏在去年夏天關(guān)閉工廠和裁員時(shí)，通用磨坊宣布將關(guān)閉5家工廠，并且削減1,400個(gè)崗位。

當(dāng)3G剛剛挺進(jìn)啤酒行業(yè)時(shí)，作為一位不知道從哪里冒出來(lái)的新貴，它并沒(méi)有受到業(yè)界的重視?，F(xiàn)在，食品行業(yè)的每個(gè)人都對(duì)它懷有敬畏之心，迅速調(diào)整以適應(yīng)新形勢(shì)。鑒于目標(biāo)公司能夠擠出的效率空間越來(lái)越少，3G模式可能不會(huì)再像以前那樣有利可圖了。

卡夫亨氏仍然可以找到機(jī)會(huì)，主要是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手不能或者不會(huì)像它那樣游刃有余地踐行3G戰(zhàn)術(shù)。公司越來(lái)越理性地關(guān)閉工廠。比如，幾乎每家大公司都在運(yùn)營(yíng)著一些多余的項(xiàng)目，但是他們很難收縮戰(zhàn)線，因?yàn)槊總€(gè)項(xiàng)目的背后都有一群支持者。相較之下，卡夫亨氏正在義無(wú)反顧地踐行著它的座右銘：“更少、更大、更好?！贝蟮堕煾叵鳒p，將資源集中在他們認(rèn)為最有效的地方。在他們看來(lái)，讓一些人失望，是值得付出的代價(jià)。

沒(méi)有多少公司會(huì)對(duì)包括高管在內(nèi)的每一名員工，實(shí)行每天區(qū)區(qū)50美元的差旅飲食津貼。但是這樣做不僅會(huì)直接節(jié)省資金，還會(huì)讓管理人員從審理開(kāi)支違規(guī)報(bào)告這類(lèi)低價(jià)值工作時(shí)間中解脫出來(lái)。對(duì)于許多公司文化來(lái)說(shuō)，這種極端的精英治理模式實(shí)在過(guò)于激進(jìn)，但是它恰恰吸引了許多3G想要的人才—他們所稱(chēng)的“狂熱分子”。與3G合作長(zhǎng)達(dá)20余年的管理大師吉姆·柯林斯（Jim Collins）相信，狂熱分子是3G成功的關(guān)鍵所在。他寫(xiě)道：“這些癡迷于3G模式的人不會(huì)成為最受歡迎的人，因?yàn)樗麄兘?jīng)?？謬槃e人。但是當(dāng)狂熱分子聚在一起的時(shí)候，那種乘法效應(yīng)是不可阻擋的。”

把這些政策結(jié)合在一起，并且堅(jiān)持不懈地實(shí)施，其結(jié)果就是一種無(wú)法比擬的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在蠶食這種優(yōu)勢(shì)，但卡夫亨氏仍然遙遙領(lǐng)先。

要想成為食品行業(yè)里的百威英博，卡夫亨氏還要有能力應(yīng)對(duì)一個(gè)更大的威脅：消費(fèi)者口味的長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變。對(duì)更新鮮、更健康食品日益劇增的偏愛(ài)，是每一家大型食品公司都必須嚴(yán)陣以待的危機(jī)。一些公司正在冒險(xiǎn)采取對(duì)抗措施。在CEO丹尼斯·莫里森（Denise Morrison）的帶領(lǐng)之下，金寶湯正在豪賭新鮮食品，盡管它幾乎沒(méi)有這方面的經(jīng)驗(yàn)。相較之下，以Spam品牌午餐肉聞名于世的荷美爾公司（Hormel）表現(xiàn)得尤為出色。該公司現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)發(fā)出了一系列與Spam大相徑庭的產(chǎn)品，比如花生醬零食、豌豆蛋白奶昔，還有一種用雞肉、藜麥和羽衣甘藍(lán)制成的漢堡。

但卡夫亨氏并不打算走這條路。在“更少、更大、更好”政策的指引之下，這家公司正在把創(chuàng)新重點(diǎn)放在一些“大賭注”上，致力于調(diào)整一些最著名的老牌食品的配方。比如，重新配制發(fā)明于1897年的Jell-O果凍，不再使用人工香料、染料和防腐劑；用更好的奶酪制造耐于儲(chǔ)存的、問(wèn)世于1937年的起司通心粉；把發(fā)明于1918年的Velveeta奶酪切成更小塊。這些產(chǎn)品表現(xiàn)良好，但面對(duì)這樣一個(gè)令整個(gè)行業(yè)顫抖不已的現(xiàn)實(shí)—增長(zhǎng)重心正在從這些產(chǎn)品所處的超市中心，強(qiáng)勁地轉(zhuǎn)移到新鮮食品所處的超市周邊地帶—這似乎是一種過(guò)于溫吞的反應(yīng)。

創(chuàng)新不足是卡夫亨氏持續(xù)萎縮（而不是增長(zhǎng)）的一大原因。2016年的收入可能比2015年減少大約3%，而2015年的收入幾乎比卡夫和亨氏在2014年的合并收入減少近6%。致力于發(fā)揮資本最大效用的卡夫亨氏有意放棄了一些業(yè)務(wù)，但是這個(gè)進(jìn)程已經(jīng)基本完成。根據(jù)分析師的預(yù)測(cè)，在今明兩年，卡夫亨氏的通脹調(diào)整后收入將基本持平。

如今的卡夫亨氏生動(dòng)地展現(xiàn)出了3G模式的精髓。它或許是世界上最擅長(zhǎng)通過(guò)削減成本，專(zhuān)注于最有前途的機(jī)會(huì)來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的公司，但并不擅長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生式增長(zhǎng)。在這種模型中，一家企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)往往集中在它剛剛被收購(gòu)之后的幾年當(dāng)中。分析師預(yù)計(jì)，今后幾年，卡夫亨氏的利潤(rùn)增速將逐漸收窄。

這就是為什么鯊魚(yú)必須不停地游下去。即使食品行業(yè)正在經(jīng)歷巨變，即使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手逐漸讓自己成為略微不那么開(kāi)胃的獵物，卡夫亨氏或許仍然能夠找到足夠大的收購(gòu)目標(biāo)，從而讓這種模式在未來(lái)幾年繼續(xù)維系下去。

但假如卡夫亨氏正式演變?yōu)槭称沸袠I(yè)里的百威英博，再也無(wú)法找到收購(gòu)對(duì)象，那將會(huì)發(fā)生什么事情？眼下，一種不動(dòng)感情的理性分析顯示，這種風(fēng)險(xiǎn)還是很遙遠(yuǎn)的事情，折現(xiàn)到現(xiàn)在的話，它幾乎可以忽略不計(jì)。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：Kevin

職業(yè)的終結(jié)

作者：Erika Fry

卡夫亨氏決定關(guān)閉其位于賓夕法尼亞州上麥坎吉的40年老工廠，使得大約400名員工失業(yè)。好消息是，在同一地區(qū)可以找到一些工作崗位。壞消息是，這些崗位并不適合他們。

格雷格·賴(lài)藤瑙（Greg Reitenauer）至今還有天塌下來(lái)的感覺(jué)。他說(shuō)：“我被生活所困，從未想過(guò)有一天，我會(huì)失業(yè)，要找新的工作。”

對(duì)于54歲的賴(lài)藤瑙來(lái)說(shuō)，這一天在去年7月到來(lái)，在工作了33年之后，他被卡夫亨氏在阿倫敦（Allentown）附近、位于上麥坎吉鎮(zhèn)（Upper Macungie Township）的工廠解雇了。公司決定關(guān)閉工廠，正式關(guān)門(mén)是在11月18日，他是因此而失業(yè)的大約400員工中的一位。這座有40年歷史的工廠曾經(jīng)生產(chǎn)A1品牌牛排醬、Grey Poupon品牌芥末、Tassimo品牌和Keurig品牌咖啡機(jī)。2013年，卡夫給這座工廠投資了3,500萬(wàn)美元，但是后來(lái)，卡夫與亨氏合并，3G資本的管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施了新的削減成本措施，并且把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到卡夫在美國(guó)的其他工廠，還有一小部分的業(yè)務(wù)給了加拿大的一家工廠。

利哈伊谷經(jīng)濟(jì)發(fā)展公司（Lehigh Valley Economic Development Corp.）的總裁兼CEO唐·坎寧安（Don Cunningham）表示，盡管卡夫的這座工廠不幸關(guān)門(mén)，但對(duì)于該地區(qū)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，只是一個(gè)“小波折”。該地區(qū)有82萬(wàn)人，本地制造業(yè)和工業(yè)部門(mén)的工作崗位一直都很多。事實(shí)上，卡夫的這座工廠已經(jīng)被售出，將按照工業(yè)用途再次開(kāi)發(fā)。

就在20年之前，利哈伊谷就曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)伯利恒鋼鐵公司（Bethlehem Steel）的倒閉。坎寧安說(shuō)，由于地處中心位置，今天它正在成為亞馬遜（Amazon）、沃爾瑪（Walmart）、Zulily等電子商務(wù)公司的日益繁忙的分銷(xiāo)和物流中心，以及Ocean Spray、雀巢普瑞納寵物食品公司（Nestlé Purina PetCare）等食品和飲料公司青睞的生產(chǎn)基地。

這些企業(yè)已經(jīng)吸收了部分被卡夫亨氏解雇的員工?？ǚ蚝嗍蠈?shí)行的是8小時(shí)輪班制，提供穩(wěn)定的福利，時(shí)薪為22至30美元，相當(dāng)于在該地區(qū)電子商務(wù)公司庫(kù)房工作待遇的一倍。盡管Ocean Spray等一些公司提供的待遇可以與之相比，但那里實(shí)行12小時(shí)輪班制，讓上了年紀(jì)的員工望而生畏。

在30年之前加入卡夫的53歲老工人喬安妮·尼科爾（Joanne Nichol）說(shuō)：“我不想找一份時(shí)薪10美元、每周天天上班、一天工作14小時(shí)卻僅僅能維持生活的工作?！?/p>

賴(lài)藤瑙希望回學(xué)校上學(xué)，但是在爭(zhēng)取福利的過(guò)程中遇到了重重麻煩。他說(shuō)：“這個(gè)國(guó)家的一切都是政治游戲。我覺(jué)得沒(méi)有人真正關(guān)心那些工作的人?！?/p>

卡夫亨氏的采購(gòu)清單

華爾街押寶卡夫亨氏很快會(huì)有重要收購(gòu)。這已經(jīng)反映在股價(jià)上。重要的問(wèn)題是，收購(gòu)哪家公司。盡管公司三緘其口，但是它顯然需要在美國(guó)以外的地方獲得更多的銷(xiāo)售收入。理想的收購(gòu)目標(biāo)要能夠揩出些油水來(lái)?？ǚ蚝嗍媳徽J(rèn)為喜歡友好的協(xié)議，而不是敵意收購(gòu)，收購(gòu)目標(biāo)的價(jià)格必須合理。

以下是幾家競(jìng)爭(zhēng)者的比較。

億滋國(guó)際

公司簡(jiǎn)介：這家零食巨頭于五年前從卡夫剝離出來(lái)，如今有可能與前東家破鏡重圓。

市值：696億美元

核心管理費(fèi)用：17%

與卡夫亨氏合并后的海外銷(xiāo)售額占比：48%

通用磨坊

這家位于明尼蘇達(dá)州的、Wheaties品牌和Betty Crocker品牌的食品生產(chǎn)商擁有珍貴的品牌，但是增長(zhǎng)緩慢。

市值：357億美元

核心管理費(fèi)用：13%

與卡夫亨氏合并后的海外銷(xiāo)售額占比：25%

金寶湯