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不要恐慌!

不要恐慌!

Stephen Gandel, Chris Matthews 2016-06-20
說(shuō)到經(jīng)濟(jì),逆向操作者面臨的問(wèn)題是:如果每個(gè)人都相信我們正在走向衰退,并且按照衰退的思維來(lái)行事,那么我們大概就會(huì)真的要進(jìn)入衰退了。

《財(cái)富》(中文版)-- 情緒、信心和不確定性很重要?!敦?cái)富》雜志最近和民意調(diào)查機(jī)構(gòu)Morning Consult一起,向2,000人詢(xún)問(wèn):是否認(rèn)為衰退即將來(lái)臨?結(jié)果有38%的受訪者回答是。大約四分之一的人不能確定,只有36%的人回答否—

這不能說(shuō)是樂(lè)觀。

事實(shí)上,眼下有很多事情需要擔(dān)心。股市動(dòng)蕩,企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)停滯,對(duì)中國(guó)等國(guó)家增長(zhǎng)疲軟的擔(dān)心導(dǎo)致油價(jià)暴跌,對(duì)銀行的擔(dān)心日益加劇。百事公司(PepsiCo)的盧英德(Indra Nooyi)等企業(yè)高管們都說(shuō),經(jīng)濟(jì)正在處于他們見(jiàn)到過(guò)的最困難的時(shí)期。

但是,即便是最專(zhuān)業(yè)的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)也認(rèn)為衰退不太可能發(fā)生。華爾街最近的調(diào)查將2016年發(fā)生衰退的機(jī)率確定為21%—

比一年前高了,但是仍然相對(duì)較低。而且,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的很多重要指標(biāo)依舊良好,最值得一提的是失業(yè)率已經(jīng)不到5%。

當(dāng)然,你很難擺脫負(fù)面消息的敲打,尤其是在這個(gè)選舉周期。所以,如果你仍然傾向于儲(chǔ)備現(xiàn)金,就請(qǐng)看看本文給出的幾個(gè)需要觀察的衰退觸發(fā)因素,還有幾條勸你保持冷靜、繼續(xù)前行的理由。

需要關(guān)注的五件事情

油價(jià)崩盤(pán)

當(dāng)油價(jià)開(kāi)始下滑時(shí),經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)增長(zhǎng)持有樂(lè)觀態(tài)度,因?yàn)楦颖阋说钠妥屜M(fèi)者們有更多的錢(qián)可花。但是,沒(méi)有人預(yù)料到這種商品的價(jià)格的崩盤(pán)力度。投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)High Frequency Economics公司的卡爾·溫伯格(Carl Weinberg)在寫(xiě)給客戶(hù)的信里說(shuō):“想想這個(gè)每天生產(chǎn)9,000萬(wàn)桶,一年生產(chǎn)329億桶石油的世界。如果將這一產(chǎn)量的價(jià)值下降按照每桶100美元來(lái)計(jì)算,那么全世界的收入將減少3.3萬(wàn)億美元。而總收入原本只有70萬(wàn)億美元。這樣的傷害確實(shí)不小?!?/p>

不必?fù)?dān)心的理由:

油價(jià)以前也下跌過(guò)。1986年大宗商品也有過(guò)類(lèi)似的震蕩(只不過(guò)不像現(xiàn)在這么劇烈),當(dāng)時(shí)的油價(jià)由30美元一桶降到了15美元一桶,并未波及經(jīng)濟(jì)。更加令人鼓舞的是,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大部分發(fā)生在服務(wù)行業(yè),一般會(huì)因?yàn)槟茉磧r(jià)格走低而獲益。

關(guān)注:

石油等開(kāi)采行業(yè)的資本支出在2015年下降了35%。如果下滑持續(xù),石油會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。然而,一旦資本支出走穩(wěn),低油價(jià)就不是拖累,反而會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有好處。

制造業(yè)進(jìn)入衰退

全球經(jīng)濟(jì)放緩的警告標(biāo)志不限于能源市場(chǎng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退,大宗商品價(jià)格暴跌,制造商被迫大幅降價(jià),與饑不擇食、滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)的中國(guó)工廠競(jìng)爭(zhēng)。在今年2月出臺(tái)的、受到密切關(guān)注的美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(Institute for Supply Management,簡(jiǎn)稱(chēng)ISM)的調(diào)查顯示,制造業(yè)已經(jīng)連續(xù)第5個(gè)月萎縮。

不必?fù)?dān)心的理由:

制造業(yè)如今只占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一小部分。ISM的非制造業(yè)指數(shù)仍然以強(qiáng)勁的速度增長(zhǎng)。

關(guān)注:

跟蹤服務(wù)行業(yè)調(diào)查報(bào)告以及可以顯示經(jīng)濟(jì)萎縮跡象的勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)。如果初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)開(kāi)始從現(xiàn)在的歷史低位不斷上升,制造業(yè)不振可能開(kāi)始擴(kuò)散了。

放貸將收緊

在美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Re-serve)于1月對(duì)放貸官員的調(diào)查里,超過(guò)8%的人表示,他們計(jì)劃提高對(duì)企業(yè)借貸者的放貸標(biāo)準(zhǔn)。這一比例是自從2009年以來(lái)最高的。收緊信用并不總會(huì)導(dǎo)致衰退,但每一次衰退都是由收緊信用開(kāi)始的。與此同時(shí),公司正不得不花更多的錢(qián)去借貸,尤其是那些信用評(píng)級(jí)低的公司。

去年12月,垃圾級(jí)企業(yè)與投資級(jí)企業(yè)之間的借貸成本差上漲了7%。高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)指出,如果差距達(dá)到這么大的水平,衰退一般會(huì)隨之而來(lái)。

不必?fù)?dān)心的理由:

好消息是,盡管借貸成本差上升,但是低利率依然在,它意味著公司(尤其是投資級(jí)的公司)的借貸成本仍然處于歷史低位。說(shuō)到消費(fèi)者貸款,放貸官員表示,他們?nèi)匀辉O(shè)法讓獲取信用卡、車(chē)貸以及其他貸款變得更容易,而不是更困難。

關(guān)注:

金融危機(jī)兩年后,位于圣路易斯(St. Louis)的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(Federal Reserve Bank)制定了一種跟蹤金融壓力的指數(shù)。指數(shù)越高越危險(xiǎn)。在危機(jī)期間,它最高達(dá)到6,現(xiàn)在仍然低于0,不過(guò)它一直在慢慢爬升。

利潤(rùn)下降

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)里的公司在2015年第4季度的平均利潤(rùn)比一年前下降,為連續(xù)第三個(gè)月利潤(rùn)同比下降。華爾街的分析師們預(yù)計(jì),利潤(rùn)在今年春天還將繼續(xù)縮水,在2016年第2季度會(huì)有所反彈。

不必?fù)?dān)心的理由:

希望在于利潤(rùn)正走出衰退,而且利潤(rùn)率仍然處于歷史高位。此外,目前的利潤(rùn)下跌主要來(lái)自一個(gè)行業(yè):能源。在2015年第4季度,石油天然氣公司的盈利下降了將近75%。此外,在企業(yè)開(kāi)始報(bào)告數(shù)據(jù)之前,分析師們?cè)绢A(yù)計(jì)盈利下跌將近5%—比實(shí)際的近3%要差。

關(guān)注:

如果石油行業(yè)以外的利潤(rùn)水平也惡化,那么經(jīng)濟(jì)就可能真的出了問(wèn)題。到目前為止,經(jīng)濟(jì)依然太平無(wú)事。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(Standard & Poor's),如果扣除能源公司和海外盈利超過(guò)一半的企業(yè),2015年第4季度的“利潤(rùn)大幅下滑”就變成了上漲7%。

股市下跌

正如你大概已經(jīng)意識(shí)到的,美國(guó)的股票投資者最近挺搓火。從去年7月到今年2月中旬,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了13%,反映出投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康狀況的疑慮加劇。股市是經(jīng)濟(jì)活躍度的領(lǐng)先指標(biāo),股價(jià)下滑幾乎總是預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退。

不必?fù)?dān)心的理由:

2010年和2011年的暴跌表明,股市在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期下跌10%甚至更多并非罕見(jiàn)。不過(guò),自從1900年以來(lái),經(jīng)濟(jì)衰退期以外的熊市(標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在熊市的跌幅會(huì)超過(guò)20%)只出現(xiàn)過(guò)兩次。

關(guān)注:

注意債券市場(chǎng)。收益率曲線反轉(zhuǎn)—即短期利率超過(guò)了長(zhǎng)期利率—是遠(yuǎn)比股票市場(chǎng)更加可靠的經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)。如果反轉(zhuǎn)發(fā)生,股市出現(xiàn)恐慌就有了更加合理的解釋。

“每個(gè)人都成為了風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)家,恐懼,恐懼,恐懼,恐懼,恐懼,恐懼,恐懼… …已經(jīng)過(guò)分了?!?span>(財(cái)富中文網(wǎng))

杰米·戴蒙(Jamie Dimon)

摩根大通公司(J.P. Morgan Chase)首席執(zhí)行官

“要是你有一項(xiàng)評(píng)估美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康

程度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),那就是就業(yè)。

只要失業(yè)率不上升,美國(guó)經(jīng)濟(jì)就不會(huì)進(jìn)入衰退?!?/p>

馬克·贊迪(Mark Zandi)

穆迪分析公司(Moody's Analytics)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

“從商幾十年,我從未見(jiàn)到過(guò)這樣的結(jié)合:大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展持續(xù)遇阻,加上遍及全球金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。”

盧英德

百事公司首席執(zhí)行官

“我們正在經(jīng)歷極端的環(huán)境,與我們之前的經(jīng)歷都不一樣。幾乎所有地方都是這樣。巴西、俄羅斯、日本… …還有歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體都受到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響?!?/p>

蒂姆·庫(kù)克(Tim Cook)

蘋(píng)果公司(Apple)首席執(zhí)行官

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