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查諾斯的中國預(yù)言(上)

查諾斯的中國預(yù)言(上)

Bill Powell 2010-11-23
響當(dāng)當(dāng)?shù)拿绹u空大師詹姆斯?查諾斯認(rèn)定,中國經(jīng)濟(jì)將在一次驚人的房地產(chǎn)泡沫爆裂中崩潰。查諾斯曾經(jīng)成功地預(yù)測(cè)了美國安然公司的破產(chǎn),但許多人都希望這一次他的預(yù)言落空。

????數(shù)月前的一個(gè)夏夜,上海黃浦江畔的某幢高樓里召開了一場(chǎng)雞尾酒會(huì),酒會(huì)的主人是對(duì)沖基金界的一位大師,他不想在媒體里透露自己的名字,因此我們就叫他彼得好了。為了及時(shí)了解全世界最有活力的經(jīng)濟(jì)體的最新動(dòng)態(tài),彼得每年至少要來中國兩次。他甚至曾經(jīng)說過,如果他的孩子不是在美國念書的話,他甚至?xí)紤]搬到中國來生活,因?yàn)檫@里的前途是如此光明。參加酒會(huì)的還有一些其他對(duì)沖基金投資人、風(fēng)險(xiǎn)資本家和基金經(jīng)理。所有人都看好中國。要說在這么一個(gè)美妙的夜晚,有什么東西一定能毀掉歡愉的氣氛,莫過于問問大家對(duì)傳奇的賣空大師、曼哈頓基尼克斯聯(lián)合基金(Kynikos Associates)的首席執(zhí)行官詹姆斯?查諾斯怎么看。

????我就這么做了。

????“嘿”,我向圍繞在彼得身邊的一群人說,“查諾斯上了查理?羅斯的訪談節(jié)目,說了一些關(guān)于中國的事,你們知道他說什么了嗎?”

????一位在上海工作的美國風(fēng)險(xiǎn)資本家說:“不知道,他說了什么?”

????“他說:‘中國經(jīng)濟(jì)正在滑向崩潰的深淵?!?/p>

????一年多以來,查諾斯對(duì)中國的看法都很負(fù)面。查諾斯曾率先預(yù)測(cè)出安然公司(Enron)的崩潰。他靠賣空企業(yè)名利雙收,而如今他表示自己看空整個(gè)中國。

????當(dāng)我把“滑向崩潰的深淵”這句話轉(zhuǎn)述給酒會(huì)上的人時(shí),大家的反應(yīng)是:“他對(duì)中國了解多少?”那位美國風(fēng)險(xiǎn)資本家問道:“他在這兒生活過嗎?他有員工在這兒嗎?他會(huì)說漢語嗎?”這是人們提起查諾斯的名字時(shí)的一貫反應(yīng)。

????這些問題的答案都是否定的。不過酒會(huì)的主持人彼得和查諾斯是朋友,因此他知道這并不是重點(diǎn)。他說:“他的確成功地預(yù)測(cè)了安然公司和泰科公司(Tyco)的破產(chǎn),并且預(yù)測(cè)出了整個(gè)抵押貸款業(yè)的失敗?!彼偨Y(jié)道:“他可能錯(cuò)了,不過你得告訴我他錯(cuò)在哪里,而不是僅僅指出他沒在這兒生活。”

????不久前的一個(gè)早上,我在紐約將這個(gè)故事轉(zhuǎn)述給查諾斯,他笑了。他知道他已經(jīng)成了眾矢之的?!敖衲昴瓿踉谂=虼髮W(xué)(Oxford University),我在做投資演講時(shí)遭到了激烈的詰問,這也是我唯一一次面臨這種情況,”他說,“有幾個(gè)中國碩士研究生非常生我的氣,他們開始沖我叫喊,也說了一些類似的話:‘你對(duì)中國了解多少?你怎么敢說這種話?’”

????當(dāng)然,并不是只有中國的年輕人才對(duì)這個(gè)問題如此敏感。在《財(cái)富》世界500強(qiáng)(Fortune Global 500)企業(yè)中,哪一家企業(yè)不認(rèn)為中國就是未來的方向?如果查諾斯是對(duì)的,那就意味著中國會(huì)出現(xiàn)美國或日本式的崩潰。在許多企業(yè)看來,這種想法已經(jīng)不僅僅是恐怖,而簡直是不可想象。

一件史無前例的事

????查諾斯為什么對(duì)中國的問題如此執(zhí)著?這始于2009年,當(dāng)時(shí)查諾斯和基尼克斯聯(lián)合基金的研究團(tuán)隊(duì)正在對(duì)商品價(jià)格和大型礦業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行研究?!拔覀儗?duì)(商品價(jià)格)的微觀研究所做的所有工作,最終都指向中國的房地產(chǎn)市場(chǎng),”查諾斯說。中國建筑業(yè)的繁榮幾乎推動(dòng)了所有基礎(chǔ)材料的需求。

????2009年的一天,查諾斯出席了一個(gè)研究會(huì)議,一位分析人士列舉了中國建筑業(yè)發(fā)展規(guī)模的數(shù)據(jù)?!八f中國正在建造50億平方米的新住宅和寫字樓——其中僅新的寫字樓就有26億平方米。我對(duì)他說:‘你一定是把小數(shù)點(diǎn)放錯(cuò)位置了?!f不是,數(shù)據(jù)都是正確的。所以,你可以計(jì)算一下:這幾乎是300億平方英尺的新建筑面積。中國有13億人口,(僅從新辦公室空間來看,)相當(dāng)于平均每個(gè)中國人——無論男女老幼,都分到了一個(gè)5英尺乘5英尺的小隔間(5英尺約等于1.524米——譯注)。我從那時(shí)開始意識(shí)到,中國正在做一件史無前例的事?!?/p>

????基尼克斯在中國沒有任何員工。該公司的分析師有時(shí)會(huì)因研究目的而到中國出差,不過查諾斯本人并未來過中國。考慮到他在中國的名聲不佳,他說:“我最好不去,如果我去了,我都能想象出《紐約郵報(bào)》(New York Post)的頭條標(biāo)題——《紐約投資商死于一場(chǎng)神秘地震,只有他一人身亡》?!?/p>

????查諾斯表示,基尼克斯在中國問題上的研究資料都來自于中國政府發(fā)布的官方數(shù)據(jù),例如中國國家統(tǒng)計(jì)局(Bureau of Statistics)與國家發(fā)展和改革委員會(huì)(National Development and Reform Commission)發(fā)布的數(shù)據(jù)。發(fā)改委是中國權(quán)力最大的政府經(jīng)濟(jì)部門。查諾斯說,他的團(tuán)隊(duì)去年已經(jīng)開發(fā)出一個(gè)“內(nèi)部數(shù)據(jù)庫”,專門追蹤中國的房地產(chǎn)銷售。他堅(jiān)稱:“我們并不是在編造數(shù)據(jù),也沒有人云亦云?!倍覍?duì)于那些說“你沒有在中國生活過,所以你不了解中國”的人,查諾斯也有標(biāo)準(zhǔn)的反駁說辭——“我也沒在安然公司干過?!?/p>

大量地產(chǎn)閑置

????要理解查諾斯對(duì)中國的懷疑態(tài)度——查諾斯稱中國為“迪拜乘以1000”,我們有必要造訪位于上海佘山的“龍湖?滟瀾山”(Rose and Ginko Valley)房地產(chǎn)項(xiàng)目,此處位于上海郊區(qū),一幢幢別墅拔地而起,但它們都是空的。

????北京、上海、廣州、深圳這些中國最大、最富裕的城市,被房地產(chǎn)業(yè)視為一線城市,在一線城市里出現(xiàn)了房屋空置,實(shí)在是個(gè)不尋常的現(xiàn)象。中國有許多新建的房產(chǎn)未投入使用,這些房產(chǎn)值多少錢,以及它們應(yīng)該引發(fā)多大的擔(dān)憂,都是辯論的焦點(diǎn)。

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