免費資金能否令股市重拾漲勢?
????不用那么著急。一些股市行家表示,不管你愿意與否,股市的命運都被美聯(lián)儲主席本?伯南克(Ben Bernankes)那樣的人一手掌控。至少目前看來,各種跡象表明,股市將迎來一輪持續(xù)上漲的行情,即使這輪上漲可能會斷斷續(xù)續(xù),偶爾甚至讓人心驚肉跳。
????投資咨詢公司Cumberland Advisors位于新澤西州瓦恩蘭。公司首席投資官大衛(wèi)?科托克(David Kotok)表示:“從目前開始,至少為期一年的時間里,資金成本將接近于零。這樣一來,像股票這類對利率十分敏感的金融資產(chǎn),價值將會大幅抬高。”
????當(dāng)然,這并不是說,你得扔掉手頭的工作,騰空自己的銀行賬戶,以滿倉買入移動搜索軟件公司Sirius以及通用汽車(GM)的股票。這段話只不過是在提醒你,股市的這一輪離奇上漲,不會那么快偃旗息鼓。
????科托克就表示,由大公司股票組成的標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500 index)將回到1250點,即重返2008年9月雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)倒閉前的水平。在上周四的拋售狂潮中,該指數(shù)下挫25點,收1090點。
????現(xiàn)在,美聯(lián)儲和其他大國的央行都在爭先恐后地印刷鈔票。因此,除了科托克外,還有不少人預(yù)期,股價會受過剩流動性托舉而大幅走高。在上個月寫給投資者的季度報告中,價值投資者杰里米?格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)表示,伯南克將美聯(lián)儲利率維持在近乎于零的位置,“這實際上是在慫恿我們?nèi)ネ稒C(jī)”于股票一類的金融資產(chǎn)。
????格蘭瑟姆不排除股價跳水的可能性,但是他稱股價持續(xù)上揚是“阻力最小的路徑”。至于說美聯(lián)儲的現(xiàn)行政策,即維持最低利率,以便推高資產(chǎn)價格,恢復(fù)銀行的清償能力,這還不是格蘭瑟姆所考慮到的唯一因素。
????他在季度報告中寫道,今年10月,時間將進(jìn)入美國總統(tǒng)選舉周期的第三個年頭。他認(rèn)為,從歷史上看,這個年份是“除了沃爾克(Volcker)那屆之外,每屆聯(lián)儲都要用來幫助現(xiàn)任執(zhí)政黨再次贏得大選的關(guān)鍵年份?!?/p>
????現(xiàn)在還是有人相信,明年美聯(lián)儲會提高利率,以遏制通脹的威脅。但格蘭瑟姆并不同意這種觀點。有些看空的投資者說,這大半年來,股市一直處于泡沫區(qū)域。而這將使得該趨勢一直延續(xù)到2011年。
????格蘭瑟姆寫道:“你可千萬別以為,在大選周期的第3個年頭,一個生機(jī)勃勃的市場會僅僅因為定價過高而下跌,就算定價高得離譜也不會。從1932年至今,美國政府先后19次嘗試要讓市場降溫,可是,這些努力無一不以失敗告終?!?/p>
????當(dāng)然,這并不意味著股價會一帆風(fēng)順地上揚。事實上,投資者正在應(yīng)對不斷變化的各種風(fēng)險,價格波動的情況已經(jīng)重新出現(xiàn)。
????這些風(fēng)險包括稅收提高、監(jiān)管加強(qiáng)和政局動蕩。比如說德國政府頒布法令,限制賣空的行為。當(dāng)局認(rèn)為,這類措施可以對投機(jī)者有所遏制,但是反過來,這可能會讓所有投資者都小心翼翼。
????德利萬邦(Tullett Prebon)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家麗娜?科米利娃(Lena Komileva)在文章中寫道:“在目前的市場環(huán)境中,監(jiān)管政策對市場心理具有重大影響。一年多來,首次出現(xiàn)了這種情況,即監(jiān)管政策無法令市場修正、企穩(wěn),而微小的政策舉措就能使整個市場的不確定性增加、流動性降低?!?/p>
????而且,股價持續(xù)上漲絕不是皆大歡喜的事情。格蘭瑟姆稱,對已過度杠桿化的西方經(jīng)濟(jì)來說,股市略微走低只會對之有益。為了救助那些不顧后果的銀行家,西方主要經(jīng)濟(jì)體大舉負(fù)債,目前投資者普遍對此憂心忡忡,擔(dān)心債務(wù)負(fù)擔(dān)成為這些國家難以承受之重。
????他表示,現(xiàn)在若出現(xiàn)股市崩盤,將“足以破壞整個市場,但經(jīng)濟(jì)仍能緩步發(fā)展。然而如果從現(xiàn)在開始直至明年秋天,股市再上漲30%到40%,與此同時,高風(fēng)險交易照樣大行其道,繼而全盤崩潰,那么兩害相權(quán)取其輕,股市現(xiàn)在崩盤,要比持續(xù)上漲好得多?!?/p>
????如果這一幕真的上演,他認(rèn)為:“發(fā)達(dá)國家的財政狀況和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)相當(dāng)糟糕,屆時只會搖搖欲墜?!?/p>
????不過,先別管這類大膽預(yù)言了。按照科托克的意見,眼下的教訓(xùn)是“市場將出現(xiàn)一次強(qiáng)烈的調(diào)整性下探,這正是大舉買入的好時機(jī)。”
????譯者:周鑫